中银证券-旗滨集团-601636-浮法预期转好，建议谨慎乐观-230201

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（以下内容从中银证券《浮法预期转好，建议谨慎乐观》研报附件原文摘录）
　　旗滨集团(601636) 　　公司于 1 月 30 日发布 2022 年业绩预告， 预计全年归母净利 12.5-14.5 亿元，同减 65.8%-70.5%。 成本高企、需求疲弱使公司利润承压， 地产预期改善，23 年竣工需求或弱修复，维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　22Q4 利润承压。 预计 2022 年归母净利 12.5-14.5 亿元，同减 65.8%-70.5%，按中值测算， 2022Q4 归母净利 1.0 亿元，同减 82.2%，环比下降 40.1%。 　　供给收缩，成本高企，库存高位。 多重因素压制下， 2022 年浮法玻璃行业盈利空间不断承压。根据卓创资讯，年内浮法玻璃产能净减少 12,720t/d，占在产产能的 8.2%；年内纯碱及燃料价格维持高位，全年原料-玻璃价差维持在较低水平；但由于下游需求疲弱，全年浮法玻璃库存均维持在历史较高水平。 　　预期转好，谨慎乐观。 12 月以来，随着保交楼、竣工修复预期转好，浮法玻璃在小幅去库下价格表现出触底回升的趋势，当前时点建议谨慎乐观： 1）节前价格受预期影响较强， 短期看， 3、 4 月份开春以前实际需求情况仍不明朗，修复能否落地存疑； 2）当前较高的库存水平仍将对价格形成压制； 3） 22 年冷修产线并未完全退出，冷修完毕后仍存复产点火可能，需求弱复苏下行业供给情况或难言改善。 　　高端转型持续推进，中长期具备成长性。 截至 2023 年 1 月底，公司光伏玻璃已投产产能达 2,400t/d， 随着公司在光伏、电子、药用玻璃领域的产能持续投放，未来有望优化公司营收结构，增强公司盈利能力。 　　估值 　　考虑 22Q4 成本高企需求疲弱，略下调盈利预测， 预计 2022-2024 年，公司营收分别为 130.4、 168.8、 245.3 亿元；归母净利润分别为 13.8、 22.2、 32.1 亿元；EPS 为 0.51、 0.83、 1.19 元，维持公司买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　产能投放不及预期，原材料价格上涨，地产竣工不及预期。