一德期货-贵金属：长假期间市场延续一致基调，风险偏好抬升金银比“逆势”走强-230129

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（以下内容从一德期货《贵金属：长假期间市场延续一致基调，风险偏好抬升金银比“逆势”走强》研报附件原文摘录）
　　1.走势回顾：春节假期金强银弱，纽期金再创去年4月中旬以来新高。伦敦金银比小幅反弹。持有成本两端同时回落，实际利率连续四周下行，美元指数再创本轮新低。 　　2.宏观面：春节假期前后美国公布多个经济数据，美国12月PPI和PCE数据持续放缓，表明美国通胀压力正在缓解。尽管美国四季度GDP年化季环比数据继续下滑，但高于预期；同比增速再度回落刷新经济放缓以来新低。此外，“新美联储通讯社”即将开始讨论暂停加息，进一步强化了年内共加息50个基点进而结束本轮紧缩周期的预期。 　　3.资金面：春节假期，黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓创2021年2月中旬以来最大单日增幅；投机资金方面，黄金投机净多持仓延续增加，结构上空头连续3周返场但仍以多头增仓为主，白银重回空头增仓为主对投机净多持仓形成压制。 　　4.节后行情展望：春节长假期间，无论是公布的经济数据抑或是联储官员讲话，基本与此前基调保持一致。一方面，通胀回落趋势强化支撑联储进一步缩减加息幅度；另一方面，经济数据及紧缩态度延续欧强美弱，推动市场风险偏好维持高位。从前者角度看，市场对2月加息幅度达成共识，但对终值利率与联储始终存在25基点分歧；加息预期减弱影响钝化，名义利率主要围绕经济数据波动，但通胀预期回升可能挑战联储底线；从后者角度看，欧央行短期维持鹰派态度，但持续性或存在高估，此外，英镑和日元弱势可能抵消欧元升值对美元的拖累。对于即将到来的年内首次FOMC会议，需警惕市场在一致预期下“卖事实”的局面可能出现。结构上，鉴于假期中外盘仍未化解黄金“独创”新高的补涨格局，金银高位追多需谨慎；重点关注纽期银前高压制情况。策略上，美联储会议前，建议投机、配置多单持仓逢高减持锁定利润为主；空仓投资者建议保持观望。