华泰期货-国债日报：人民币收复6.8关口-230110

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（以下内容从华泰期货《国债日报：人民币收复6.8关口》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　 当前国内债市又再度交易弱现实和宽货币， 主要经济数据全面回落带来利率显著下行，且市场对于降准降息持有较高的期待， 导致高频数据的逐步改善也未刺激利率反弹。 展望后市， 一季度宽信用政策有望进一步发力， 货币政策亦维持宽松， 宽货币宽信用背景下， 建议对后市保持谨慎观望的态度。 　　核心观点 　　市场分析 　　利率市场， 主要期限国债利率 1y、 3y、 5y、 7y 和 10y 分别为 2.11%、 2.45%、 2.66%、2.81%和 2.84%， 主要期限国债利差 10y-1y、 10y-3y、 10y-5y、 7y-1y 和 7y-3y 分别为 73bp、38bp、 18bp、 71bp 和 36bp,国债利率上行为主,国债利差总体收窄。 主要期限国开债利率1y、 3y、 5y、 7y 和 10y 分别为 2.24%、 2.62%、 2.86%、 2.97%和 2.95%， 主要期限国开债利差 10y-1y、 10y-3y、 10y-5y、 7y-1y 和 7y-3y 分别为 71bp、 32bp、 9bp、 73bp 和 35bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体收窄。 　　资金市场， 主要期限回购利率 1d、 7d、 14d、 21d 和 1m 分别为 0.83%、 1.99%、 1.95%、1.98%和 2.18%， 主要期限回购利差 1m-1d、 1m-7d、 1m-14d、 21d-1d 和 21d-7d 分别为135bp、 19bp、 24bp、 115bp 和-1bp,回购利率上行为主,回购利差总体收窄。 主要期限拆借利率 1d、 7d、 14d、 1m 和 3m 分别为 0.67%、 1.73%、 1.73%、 2.13%和 2.33%， 主要期限拆借利差 3m-1d、 3m-7d、 3m-14d、 1m-1d 和 1m-7d 分别为 166bp、 60bp、 60bp、 146bp和 41bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。 　　期债市场， TS、 TF 和 T 主力合约的日涨跌幅分别为-0.01%、 0.03%和 0.06%， 期债下跌为主； 4TS-T、 2TF-T 和 3TF-TS-T 的日涨跌幅分别为-0.11 元、 -0.07 元和-0.07 元， 期货隐含利差收窄； TS、 TF 和 T 主力合约的净基差均值分别为 0.1084 元、 0.3839 元和 0.5465元,净基差多为正。 　　重点指标 　　从狭义流动性角度看， 资金利率下行， 货币净投放减少， 反映流动性趋松的背景下， 央行收紧货币。 从广义流动性角度看， 最新的融资指标多数下行， 信用边际转紧。 从持仓角度看， 前 5 大席位净多持仓倾向下行， 反映期债的做多力量在减弱。 从债市杠杆角度看， 债市杠杆率上升， 做多现券的力量在增强。 从债对股的性价比角度看， 债对股的性价比提升。 　　策略摘要 　　当前国内债市又再度交易弱现实和宽货币， 主要经济数据全面回落带来利率显著下行，且市场对于降准降息持有较高的期待， 导致高频数据的逐步改善也未刺激利率反弹。 展望后市， 一季度宽信用政策有望进一步发力， 货币政策亦维持宽松， 宽货币宽信用背景下， 建议对后市保持谨慎观望的态度。 　　核心观点 　　市场分析 　　利率市场， 主要期限国债利率 1y、 3y、 5y、 7y 和 10y 分别为 2.11%、 2.45%、 2.66%、2.81%和 2.84%， 主要期限国债利差 10y-1y、 10y-3y、 10y-5y、 7y-1y 和 7y-3y 分别为 73bp、38bp、 18bp、 71bp 和 36bp,国债利率上行为主,国债利差总体收窄。 主要期限国开债利率1y、 3y、 5y、 7y 和 10y 分别为 2.24%、 2.62%、 2.86%、 2.97%和 2.95%， 主要期限国开债利差 10y-1y、 10y-3y、 10y-5y、 7y-1y 和 7y-3y 分别为 71bp、 32bp、 9bp、 73bp 和 35bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体收窄。 　　资金市场， 主要期限回购利率 1d、 7d、 14d、 21d 和 1m 分别为 0.83%、 1.99%、 1.95%、1.98%和 2.18%， 主要期限回购利差 1m-1d、 1m-7d、 1m-14d、 21d-1d 和 21d-7d 分别为135bp、 19bp、 24bp、 115bp 和-1bp,回购利率上行为主,回购利差总体收窄。 主要期限拆借利率 1d、 7d、 14d、 1m 和 3m 分别为 0.67%、 1.73%、 1.73%、 2.13%和 2.33%， 主要期限拆借利差 3m-1d、 3m-7d、 3m-14d、 1m-1d 和 1m-7d 分别为 166bp、 60bp、 60bp、 146bp和 41bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。 　　期债市场， TS、 TF 和 T 主力合约的日涨跌幅分别为-0.01%、 0.03%和 0.06%， 期债下跌为主； 4TS-T、 2TF-T 和 3TF-TS-T 的日涨跌幅分别为-0.11 元、 -0.07 元和-0.07 元， 期货隐含利差收窄； TS、 TF 和 T 主力合约的净基差均值分别为 0.1084 元、 0.3839 元和 0.5465元,净基差多为正。 　　重点指标 　　从狭义流动性角度看， 资金利率下行， 货币净投放减少， 反映流动性趋松的背景下， 央行收紧货币。 从广义流动性角度看， 最新的融资指标多数下行， 信用边际转紧。 从持仓角度看， 前 5 大席位净多持仓倾向下行， 反映期债的做多力量在减弱。 从债市杠杆角度看， 债市杠杆率上升， 做多现券的力量在增强。 从债对股的性价比角度看， 债对股的性价比提升。