中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230107

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　本周推荐行业配置比例为：银行（17%）、农林牧渔（17%）、食品饮料（17%）、电力设备及新能源（17%）、轻工制造（17%）、电力及公用事业（17%）。 　　业绩回顾：中信一级行业平均周收益率2.6%，近1月平均收益-2.1%。本周收益率表现最好的三个行业是计算机、传媒、通信，收益率表现最差的三个行业是煤炭、钢铁、农林牧渔。 　　模型表现：截至2023/01/05，中银多策略行业轮动组合2023年绝对收益为1.11%，较模型业绩基准中信一级行业等权（2.48%）实现-1.37%超额收益，较同期Wind主动股票型基金指数（2.91%）实现-1.80%超额收益。其中：行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为-1.87%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为-1.45%。 　　风险预警：当前未有行业的滚动6年稳健PB估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为综合（84%）、消费者服务（76%）、电力设备及新能源（75%）。 　　行业盈利景气度追踪策略：下周推荐的3个行业为农林牧渔、食品饮料、电力设备及新能源。基于行业盈利预期景气度指标可知，随着疫情后经济复苏预期和春节的临近，市场的高景气度行业在大消费、高端制造、能源和大金融板块均有涉及。当前市场的景气度预期较为分散，分歧仍然存在，且轮动相对显著后续边际变化需进一步观察。 　　未证伪情绪行业轮动策略：下周推荐的3个行业为电力及公用事业、银行、轻工制造。观察中银行业隐含情绪指标可以发现，当前市场有部分参与主体在大消费和基建能源等维度相对乐观。自2022年11月以来，市场政策预期以及经济基本面波动等多重影响下，投资者预期波动较为剧烈，行业之间存在快速轮、反复切换的现象，市场还未形成显著稳健的合力，需要进一步观察。 　　风险提示：投资者需注意模型失效的风险。