国金证券-美国制造业PMI点评-2022年12月-：供需双弱，周期拐点已至-230105

文本预览：

《国金证券-美国制造业PMI点评-2022年12月-：供需双弱，周期拐点已至-230105（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-美国制造业PMI点评-2022年12月-：供需双弱，周期拐点已至-230105（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国金证券《美国制造业PMI点评（2022年12月）：供需双弱，周期拐点已至》研报附件原文摘录）
　　事件： 　　北京时间1月4日晚23:00，美国ISM发布12月制造业PMI数据。 　　点评： 　　PMI整体：制造业PMI连续第二个月收缩，创两年来新低美国12月制造业PMI继续收缩，数值创两年来新低。12月美国ISM制造业PMI为48.4，比11月的49低0.6个百分点，略低于市场预期的48.5。美国制造业PMI在经历了29个月的扩张后，目前已连续第二个月处于收缩区间，并且12月制造业数值已降至2020年5月大流行以来的最低水平。 　　从趋势上看，美国经济下行压力继续加大。从3个月移动平均走势看，自2021年3月以来，美国PMI始终处在下降通道中。与历史同期值相比，美国12月制造业PMI也处于近五年来较差水平。在直接影响PMI指数的五个分项指数中，仅有两个（就业和库存）处于扩张区域，大部分分项均回落至收缩区间。 　　PMI结构：生产需求双弱，供应链改善，通胀加速回落 　　从生产和需求来看，美国内外需求加速放缓，生产回落。12月新订单指数录得45.2，较11月的47.2回落2个百分点。新出口订单指数为46.2，较前值下降2.2；库存订单指数略回升1.4个百分点至41.4，但仍处于收缩区间。从生产端看，生产指数为48.5，与11月相比下降3个百分点，跌入收缩区间。 　　通胀加速回落。12月PMI物价指数为39.4，较11月的43下降3.6个百分点，是12月降幅最高的分项，已经回落至2020年4月以来的最低水平（35.3）。PMI物价分项领先美国CPI增速约3到12个月，制造业PMI领先美国核心CPI及核心PCE增速约8个月。12月二者均呈现加速回落的趋势。 　　展望：美国库存周期拐点已现，经济衰退压力渐增 　　PMI指标凸显2022年4季度以来，美国经济衰退压力增强。12月制造业PMI继续落至50枯荣线以下，且制造业分项全面走弱，仅就业和自有库存两项略高于50，新订单和订单库存都明显偏低。结合咨商会综合领先指标来看，美国经济衰退压力还将加大，2023年Q1或再次进入环比负增长阶段。 　　美国去库存压力加大，经济周期下行的斜率或较大。库存周期向来是经济周期运行的加强项，受到通胀及供应链干扰，美国批发商和零售商的名义库存同比增长皆创下有数据以来的新高。制造业PMI中的库存分项领先美国库存周期约1至6个月，12月的库存分项加速回落，显示美国库存周期下行的压力将可能加大。 　　风险提示：1.通胀面临二次反弹风险；2.货币政策“矫枉过正”；3.金融压力上行触发流动性风险；