信达证券-建筑建材行业周报：12月建筑业仍在扩张期，关注央国企估值提升空间及减隔震-230102

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（以下内容从信达证券《建筑建材行业周报：12月建筑业仍在扩张期，关注央国企估值提升空间及减隔震》研报附件原文摘录）
　　行业： 　　建筑业：PMI环比走弱，但疫情后或有明显提升 　　建筑业PMI环比走弱，但仍在扩张区间，基建仍旧相对更为强劲。建筑业商务活动指数为54.4%，低于上月1.0个百分点，高于临界点，建筑业总体继续保持增长。其中，土木工程建筑业商务活动指数为57.1%，连续11个月位于较高景气区间，表明在推动重大项目建设等各项政策措施带动下，土木工程建筑业企业保持较快施工进度。 　　我们认为2023年应当坚守高确定性的投资主线，坚定看好央国企估值提升，且龙头为王，密切关注中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建。 　　2023年疫情过后，减隔震行业有望提速，建议关注龙头震安科技，其他相关优质上市公司时代新材、天铁股份、科顺股份等。 　　减隔震行业近期逻辑更新如下： 　　1）短期拐点：疫情复苏下利空出尽 　　行业拐点：隔震订单转化周期较短，一般3-6个月即可确认收入，因此项目开工端节奏至关重要。随着疫情防控政策优化，之前受疫情影响的市政类房建项目有望加速开工，同时，防疫导致地方财政吃紧逐步缓解也有利于项目资金支持增加。我们认为明年基建增速有望继续维持8-10%的高速增长，民生补短板等结构性基建项目将更加凸显，学校和医院开工建设有望提速，叠加行业扩容逻辑将推进整体速度。 　　业绩保障度：规模不断扩大，疫情制约下的订单开工转化问题与原材料运输问题有望逐步消退，转化率与出货量有望双双提升。 　　2）中长期逻辑：《条例》驱动下的10倍行业扩张 　　行业扩容：去年9月《建设工程抗震管理条例》正式执行，减隔震技术强制执行主力范围由云南扩张到全国“高烈度区”“地震重点监视防御区”学校、医院等“八类”建筑。行业正处于《条例》驱动下的扩容周期内。 　　行业趋势预判：随着标准规范逐步落地，低标准低价格低利润竞争的小企业有望加速出清，龙头护城河将越来越深。 　　3）多样化需求：有利于巩固估值韧性 　　突破纯基建下游，迎来新需求，由此前学校、医院等主力需求延伸至数据中心、精密仪器企业厂房、酒厂、LNG、博物馆等。 　　行业发展迫切性：建筑减隔震技术属于“柔性抗震”，具备最优抗震效果+经济性+提高得房率+降碳等优质特征，是发达国家预防地震时首先选择的抗震方式，我国以前多采用传统抗震，即“硬碰硬”，目前正在加速推广减隔震技术。 　　水泥：疫情叠加淡季影响需求 　　本周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区，幅度10-50元/吨。12月底，随着假期临近，以及疫情因素影响，建筑工人陆续返乡，水泥需求继续萎缩，全国重点地区水泥企业平均出货率降至41%，受此影响，价格或将延续下行走势。 　　价格：截至2022年12月30日，全国主要城市水泥价格435.97元/吨，环比-1.57%，同比-19.31%。 　　开工率：截至2022年12月29日，全国水泥开工率为22.83%，环比-7.44pct，同比-7.11pct。 　　出货率：截至2022年12月30日，全国水泥出货率为40.75%，环比-6.3pct，同比-6.23pct，其中华南水泥出货率为6-7成、华东水泥出货率为5-6成，西南、华中、华北、东北、西北水泥出货率不足5成。 　　库容比：截至2022年12月30日，全国水泥库容比为72.88%，环比-0.19pct，同比+11.5pct，西南水泥库容比为6-7成，其他地区水泥库容比为7-8成。 　　玻璃：浮法价格趋稳，利润仍然底部区间，光伏维持高景气 　　5mm浮法玻璃价格：截至2022年12月29日，全国5mm浮法白玻价格为83.68元/重箱，环比+0.01%，同比-24.92%。 　　光伏玻璃价格：截至2022年12月30日，光伏3.2mm镀膜玻璃(均价）为27.5元/平方米，同比+5.77%，3.2mm原片玻璃(均价）为18元/平方米，同比+5.88%，光伏2.0mm镀膜玻璃(均价）为20.5元/平方米，同比+2.5%，2.0mm原片玻璃(均价）为14元/平方米，同比+15.46%。 　　玻璃库存：截至2022年12月29日，全国（小口径）玻璃库存为4176万重箱，环比-150万重箱，同比+1446万重箱；全国（大口径）玻璃库存为5434万重箱，环比-115万重箱，同比+1917万重箱。 　　玻璃价差：截至2022年12月29日，5mm浮法玻璃天然气价差为24.18元/重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦价差为14.07元/重箱，环比+2.79%，同比-72.39%。 　　光伏玻璃差价：截至2022年12月30日，3.2mm镀膜玻璃天然气价差105.75元/重箱，同比+11.28%，2.0mm镀膜玻璃天然气价差62元/重箱，同比+7.77%。 　　投资建议： 　　我们看好疫情后的2023年需求。当前阶段应当优先关注基建链条，尤其是手握优质订单且具备资金实力的建筑央企龙头，建议持续关注头部建筑央企国企，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、山东路桥、四川路桥等；随着疫情改善需求逐步回升预期，建议关注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀东水泥等；地产复苏预期下，建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材等、蒙娜丽莎；建议关注长期景气度较高的玻纤板块，后续供需格局有望改善，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等。推荐震安科技，疫情恢复之下有望直接受益，且具备较好的基本面支持，今年业绩表现有望可观。 　　风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。