中国银河-源杰科技-688498-高端光芯片布局深化技术优势，生产自主可控发展动能强劲-221228

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（以下内容从中国银河《高端光芯片布局深化技术优势，生产自主可控发展动能强劲》研报附件原文摘录）
　　源杰科技(688498) 　　国内领先光芯片供应商科创板IPO上市，业绩表现突出动能强劲。近日，公司在科创板上市发行1500万A股，发行后总股本将达到6000万股，发行价格为100.66元/股，是一家光芯片规模生产的高科技企业。截止2022Q3，公司实现营收1.93亿元，同比增长25.76%；归母净利润7,392.39万元，同比增长22.98%；扣非归母净利润6,632.05万元，同比增长20.91%，业绩保持快速增长态势，增长主要系产品2.5G1490nm和10G1270nmDFB激光器芯片的销售规模持续增加。公司不断优化自身发展战略，持续加大对激光器芯片的创新投入，保持行业领先地位，经营业绩有望在未来呈现高速增长态势。 　　IDM模式实现生产自主可控,国产化进程稳步推进快速响应客户需求。公司生产激光器芯片属于IDM模式，掌握芯片设计、晶圆外延等光芯片制造的核心技术，缩短产品开发周期，实现光芯片制造的自主可控，高效快速响应客户，迅速地应对动态市场需求。产品端，公司的一系列激光器芯片在市场上占据领先地位，其中10G、25G激光器芯片系列产品的出货量在国内同行中均排名第一，2.5G激光器芯片系列产品的出货量在国内同行中排名领先。截止2022Q3，2.5G激光器芯片系列产品收入达5,287.68万元；10G激光器芯片系列产品收入达5,593.26万元；25G激光器芯片系列产品收入达1,339.36万元，公司为光模块厂商提供全波段、多品类产品，同时提供更低成本的集成方案，实现差异化竞争。业务端，截至2022H1，公司光纤接入业务收入为9,500.36万元(占比77.69%)，增长趋势较为明朗；4G/5G移动通信网络业务收入为1424.31万元（占比11.65%）,公司成为满足中国移动相关5G建设方案批量供货的厂商；数据中心业务收入为1303.97万元（占比10.66%），数据中心市场的销售收入波动较大。国内光芯片市场中，2.5G、10G激光器芯片市场国产化程度较高，但不同波段产品应用场景不同，工艺难度差异大。公司开发的大功率硅光激光器芯片、100G激光器芯片以及50G激光器芯片，其产品性能均处于国内外先进水平。公司凭借核心技术及IDM模式，率先攻克技术难关打破国外垄断，实现25G激光器芯片产品的大批量供货，未来业绩有望持续高增长。 　　生产研发高端光芯片推动产业发展，产品矩阵丰富助力业绩超预期。公司纵向延拓与横向发展并行，在现有光通信领域中继续纵向深耕，已着手50G、100G高速率激光器芯片系列产品商用推进，大功率硅光激光器芯片满足数据中心100G、400G的高速传输需求，力图在产品特性及可靠性方面对美日垄断企业全面对标；横向不断扩充光芯片新的应用场景，逐渐向激光雷达、消费电子等领域布局探索。公司光芯片相关技术不断突破，我们看好公司未来持续高成长发展，结合公司2022Q3等业绩，给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值1.13亿元、1.51亿元、2.06亿元，对应EPS为1.89元、2.52元、3.43元，对应PE64.80倍、48.54倍、35.72倍，考虑标的稀缺性等，给予“推荐”评级。 　　风险提示：产业政策与市场风险；上游价格波动及产品价格下降风险；产品收入结构及客户构成变动风险。