兴业证券-外资流入A股系列26：华测检测再次暂停买入-210627

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截至6月24日，境外投资者持有华测检测A股总数达4.73亿股，占公司总股本比例为28.3%。

华测检测成为历史上第5只触及外资持股占比28%暂停买入点的股票，后续可能会被MSCI从成分股中剔除。

上海机场、大族激光、美的集团、格力电器此前也均曾触及28%的暂停买入点，并且由于不满足MSCI关于可投资性的要求，后三者也因此被MSCI从成分股中剔除，剔除后需要经过12个月的观察期后考虑重新纳入。

我们认为，触及28%暂停买入点后，外资撤出带来的扰动有限，外资持股也较难出现断崖式下降，中长期仍应关注公司基本面。

交易所关于外资持股比例的限制是什么？2014年沪港通试点开启前夕，证监会发布《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》，其中规定：所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不得超过该上市公司股份总数的30%。

具体而言，陆股通机制中有以下三个关键节点：①24%――警戒点：上交所或深交所刊发相关通知（此前为26%，2020年11月起调整为24%）②28%――暂停买入点：暂停接受买盘，直到总持股占比降至24%以下③30%――强制减持点：按照“后买先卖”的原则强制启动卖出程序触及28%的持股比例“红线”之后，境外投资者便无法通过陆股通继续买入该股票，不再满足MSCI对于指数成员“可投资”的要求，因此MSCI会从相关指数成分中剔除该股票，造成一定程度的外资撤出。

上海机场、大族激光、美的集团、格力电器此前也均曾触及28%的暂停买入点，后三者也因此被MSCI从成分股中剔除，华测检测、索菲亚、泰格医药、广联达、启明星辰、国瓷材料、先导智能、东方雨虹也曾触及警戒点。

①2015年5月18日，上海机场外资持股占总股本比例达到28.07%，但由于公司基本面仍然稳健向好，在之后的12个月内股票持续跑赢沪深300指数；②2019年3月4日，大族激光外资持股占总股本比例达到28.23%（3/7日MSCI公告剔除大族激光，3/11生效），之后大族激光一季度业绩大幅不及预期，7月“欧洲研发中心”一事受到舆论质疑，中报和三季报业绩持续下行，外资出现撤出，股票跑输沪深300指数；③2020年1月20日，美的集团外资持股占总股本比例达到28.00%（1/22日MSCI公告剔除美的集团，1/24生效），疫情冲击叠加外资撤出使得美的集团一度跑输沪深300指数，但随着国内经济率先恢复、公司产销强劲反弹，1月20日至12月14日美的集团跑赢沪深300指数25pct。

④2020年12月11日，格力电器外资持股占总股本比例达到28.07%（12/15日MSCI公告剔除格力集团，12/17生效），A股市场微观结构恶化，明星股带头调整，格力电器在此后半年时间里持续跑输沪深300指数。

风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。