国金证券-2023年信用债到期行权全景透视：哪些区域和行业信用债到期压力较大？-221228

文本预览：

《国金证券-2023年信用债到期行权全景透视：哪些区域和行业信用债到期压力较大？-221228（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-2023年信用债到期行权全景透视：哪些区域和行业信用债到期压力较大？-221228（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国金证券《2023年信用债到期行权全景透视：哪些区域和行业信用债到期压力较大？》研报附件原文摘录）
　　事件概述： 　　受大规模取消与推迟发行影响，近期信用债发行与到期比率再创新低。临近年末，2023年信用债到期压力如何，本文进行全景透视。 　　分析与判断： 　　（一）信用债总览：行权（含赎回、回售）到期规模占存量达34%，高峰在3、4月份截至12月22日，存量信用债共计37.16万亿，其中金融债占比约30%，非金融债约70%。非金融债中，存量公司债共计10.37万亿（28%）、中期票据8.87万亿（24%）、短期融资券2.33万亿（6%）、定向工具2.25万亿（6%）、企业债2.13万亿（6%）。 　　行权到期方面，3、4月为行权到期高峰。2023年信用债行权到期规模达到11.9万亿，占存量信用债约32%。分月份来看，行权到期高峰在3、4月，规模分别为1.65万亿、1.56万亿，分别占全年行权到期的14%、13%。分品种来看，城投债行权到期规模为5.11万亿（43%），产业债为4.6万亿（39%），金融债为2.2万亿（18%）。 　　（二）城投债：天津、宁夏、云南相对到期压力位居前三，关注兰州、柳州和唐山再融资压力 　　截至12月22日，存量城投债共计14.55万亿，其中2023年行权到期规模为5.11万亿，占存量债约35%。分月份来看，3、4月为行权到期高峰，规模分别为6688亿、6094亿，分别占全年行权到期的13%、12%。分评级来看，AA+主体行权到期规模较大，为1.96万亿，占比39%，其次是AAA主体1.58万亿（31%）、AA主体1.51万亿（30%）。分行政级别来看，地市级平台行权到期规模较大，达到2.1万亿，占比41%，其次为区县级、园区级平台，分别为1.47万亿（25%）、1万亿（20%），省级平台行权到期规模较小，为5538亿（14%）。 　　分省份来看，天津、宁夏、云南2023年城投债相对到期压力较大。从绝对规模来看，江苏行权到期规模远超其他省份，为11282亿元，占存量城投债约39%，其次为浙江、山东，规模分别为5958亿、4169亿，分别占存量债的31%、34%，海南（47亿）、西藏（38亿）、内蒙古（34亿）行权到期规模较小。从相对规模来看，天津、宁夏、云南行权到期规模占存量比重分别为69%、64%、61%，远超其他省份，安徽、内蒙古、西藏行权到期规模占存量比重相对较小，分别为26%、24%、18%。 　　分地级市来看，兰州、柳州、唐山2023年城投债相对到期压力较大。2023年共有241个地级市在存在城投债行权到期，其中77个地级市到期绝对规模在100亿以上。上述77个地级市中，从绝对规模来看，南京、成都、苏州、杭州到期规模较大，分别为1791亿、1431亿、1347亿、1310亿。从相对规模来看，兰州2023年行权到期规模占存量城投债比重为89%，偿债压力仍处于高位，其次为柳州、唐山，比重分别为68%、65%。 　　分主体来看，天津A、天津B、柳州C城投2023年城投债行权到期压力较大。从绝对规模来看，D城投行权到期规模达1016亿，远超其他主体。从相对规模来看，TOP100主体中，有9个主体行权到期规模占存量债比重超过80%，19个主体在60%-80%之间。