东吴期货-养殖板块2023年度投资策略报告：鸡蛋增产任重道远，生猪产能趋于稳定-221226

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（以下内容从东吴期货《养殖板块2023年度投资策略报告：鸡蛋增产任重道远，生猪产能趋于稳定》研报附件原文摘录）
　　【报告要点】 　　受制于高企的养殖成本，养殖端的补栏情绪偏谨慎，蛋鸡增产之路困难重重，在饲料成本没有出现明显下降之前，养殖端更多地是以延淘和换羽作为享受蛋价走高带来的利润红利的主要手段 　　2023 年生猪市场的主要关注点有两个，一是疫情冲击消退后能否带来需求端的恢复性增长，二是在当前低利润状态下是否会持续抑制养殖端的补栏情绪。 　　【年度展望】 　　鸡蛋——受制于高企的养殖成本，养殖端的补栏情绪偏谨慎，蛋鸡增产之路困难重重，从近几个月的鸡苗补栏情况看，2023 年上半年难以看到蛋鸡产能的有效回升，因此我们对明年上半年的蛋价还是比较看好的，下半年蛋价具有一定的不确定性，全年蛋价波动仍将遵循季节性波动规律，策略方面建议在养殖成本附近做多 JD2305 合约。 　　生猪——当前国内生猪出栏体重仍处高位，显示当前大体重猪依然没有能够完成出清，而需求端受疫情放开后病例数激增的冲击叠加腌腊结束后国内将进入到需求淡季，预计猪价在2023 年一季度将持续在低位波动，二季度随着出栏体重降至低位叠加出栏生猪对应的依然是母猪存栏的相对低点，若此时疫情冲击消退后消费端出现恢复性增长，那么猪价有望自低位反弹， 三季度出栏生猪对应的是 2022 年母猪产能的恢复阶段， 叠加夏季猪肉需求偏淡，预计猪价将再度回落，四季度需要看当前的低利润状态是否对母猪补栏及配种造成持续的抑制，如果这种情况发生， 那么 2023 年四季度猪价将会再度走强， 综上我们认为明年国内猪价将会围绕养殖成本线运行，需求对价格的短期波动会起到更加关键的作用，波动幅度或将低于 2022 年。 　　风险点： 　　1、玉米、豆粕等饲料原料价格变化超预期 　　2、需求恢复不及预期