国泰期货-商品期权周报-221225

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（以下内容从国泰期货《商品期权周报》研报附件原文摘录）
　　板块综述与策略推荐 　　螺纹钢期权和白银期权将于2022年12月26日（周一）起上市交易，螺纹钢期权首日挂牌RB2303、RB2304、RB2305、RB2310对应的期权合约，而白银期权首日挂牌AG2303、AG2304、AG2306对应的期权合约，关于两个新品种的波动率分析和上市策略详见相关专题报告。工业硅期权于2022年12月23日挂牌交易，从首日成交持仓情况来看，工业硅期权主力合约为2308，首日成交3720手，成交量PCR为0.5617，市场更为热衷于交易看涨期权，持仓1932手，持仓量PCR为0.6555，市场对于看涨期权的持仓量明显高于看跌期权。上周期权市场波动率整体呈现出不同幅度的下降，其中波动率上涨较为明显的品种仅有甲醇，而下跌较为明显的品种包括豆二、LPG、原油、铁矿石、铜、锌。下周结束即将面临元旦假期，受近期期货市场无趋势性行情、期权市场隐波不断走低影响，预计假期对于隐波的抬升作用将非常有限，或将持稳运行。期权仓位建议结合期货仓位构建保护性策略(买入看涨/看跌期权，牛市价差/熊市价差)或备兑性策略（卖出看涨/看跌期权）。 　　油脂三大品种中期限结构存在差异，菜籽油倒挂而豆油及棕榈油则呈现正挂，可关注油脂波动率及价格强弱带来的跨品种交易机会；豆二隐波目前显著低于10日及20日历史波动率，可关注GammaScalping交易机会；棉花隐波低位回落，相较于波动率锥处于5%左右分位数，持仓量PCR和行情正相关呈现偏强走势，可基于看跌期权构建牛市价差。 　　原油价格延续反弹走势，波动率下降近7%收于32.04%，期权波动率和标的价格延续负相关，期限结构回归正挂；TA波动率降幅较小，跨品种波动率套利仓位隐波价差继续回复；甲醇需求走弱明显，受标的连续小幅下跌影响，隐波走高1.4%，但曲线偏度未显示出明显异常， 　　铁矿石隐波低位再度出现近4%的下降，目前已处于下半年以来的绝对低位，处于波动率锥5%以下分位数水平，PCR上行但近月偏度大幅下降，关注市场情绪转变。 　　黄金波动率区间震荡，和标的保持较为正相关的关系，期限结构仍维持略有倒挂，PCR没有明显变化，主力隐含波动率曲线偏度小幅下行但曲线仍较为正偏，市场情绪积极。有色波动率明显下降，但预计下周受元旦假期影响易涨难跌。铜持仓量PCR延续上涨关注标的下方或有支撑，近远月曲线均呈现负偏，看跌期权溢价较高；铝隐含波动率进一步走低，相较于历史波动率处于5%以下极低分位数，曲线偏度下降，看跌期权溢价上升，可关注GammaScalping交易机会；锌隐含波动率出现明显下降，绝对水平处于下半年低点，相较于波动率锥处于25%以下分位数，进一步下行空间有限，预计下周受元旦假期影响易涨难跌。成交量PCR继续上升，市场近期看跌期权的交易热度较高，曲线偏度下降，看跌期权溢价上升，关注价格下行风险。