华金证券-海内外流动性预期暂时好转，结构性行情有望继续活跃-210627

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投资要点◆核心观点：◆短周期来看，海内外流动性预期同步趋向于改善，为当前结构性行情继续演绎创造较好的内外部条件；一方面，由于美联储最新发言偏鸽、及美国两党就新一轮基建计划初步达成协议，海外市场紧缩担忧有所缓解，提振全球市场风险偏好；另一方面，回到国内，临近年中节点，央行积极出手平滑季节性流动性紧张，稳定市场流动性预期，促使国内投资情绪趋向于稳定。

而放长一些周期，虽然美联储依旧在小心呵护市场，试图尽可能降低紧缩来临时对于市场的冲击；但美联储宽松政策收紧势在必行，从6月议息会议内容来看甚至可能已经“箭在弦上”，在短暂的情绪热度逐渐消退之后，全球市场风险偏好总体预计还是将受到抑制，A股市场预计也难免受到波及，依旧建议弱化指数预期，把握个股为主。

海外来看，美联储主席鲍威尔国会听证发言偏鸽，叠加上周末美国两党就新一轮基建计划初步达成协议，紧缩担忧缓解，提振全球市场风险偏好。

1）在上周二美国众议院新冠病毒危机委员会的听证会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储不会先发制人地提高利率，不会因为觉得就业率太高就提高利率；认为5%的通货膨胀是不可接受的，并称通胀影响比之前预计的大，但应该会在未来几个月自我消解，而必要时美联储已做好充分准备，将利用其工具将通胀率控制在2%附近。

同时，在听证会后的新闻发布会上，鲍威尔承认联储决策者开始谈到缩减QE，但称那并非正式讨论，加息尚在遥远的未来。

2）上周四，美国两党参议院小组和拜登达成了基础设施协议，两党小组提出的1.2万亿美元的基础设施计划包括5790亿美元的新支出国内来看，临近年中，央行积极出手平滑流动性紧张，资金利率保持稳定，好于市场预期。

1）6月24日和6月25日，央行连续两日实施300亿逆回购操作，打破了此前自3月8日以来延续多日的每日100亿逆回购操作惯例。

央行出手平滑半年末的流动性扰动，释放流动性预期稳定的意图明显。

2）从上周资金利率变化来看，临近半年末，银行间市场利率保持稳定。

央行其中，上周后两个交易日，伴随央行出手稳定短期流动性，1日期SHIBOR跌破2%，并最低下探至1.5%左右；而1月期SHIBOR利率上周则基本稳定在2.4%微幅波动。

◆行业配置建议：围绕中报线索布局。

1）进入7月，中报披露时间窗口将正式开启，业绩重要性将明显上升。

建议结合中期业绩增长预期，自下而上适当关注质优且估值相对匹配的电子、电气设备、医药生物、化工等板块；2）全国性碳排放交易市场即将正式开启，依旧建议关注碳中和等主题板块；3）发展自主可控产业变得更为紧迫，建议关注自主可控等科技主题板块。

◆风险提示：利率超预期波动，海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。