浙商证券-新繁荣牛市之一 科创的黄金时代-221218

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（以下内容从浙商证券《新繁荣牛市之一 科创的黄金时代》研报附件原文摘录）
　　科港稳系列之一：科创的黄金时代 　　展望2023年：凝“新”聚力，“大”有可为，重视“科港稳” 　　12月我们发布年度策略展望《2023年权益策略展望：凝“新”聚力，“大”有可为》。 　　就大势和风格而言，2000年以来的复盘经验显示，风格周期和牛熊周期呈现出较为明显的规律性，每轮风格周期约7年左右，每轮牛熊周期约3年左右，就两者的嵌套关系而言，每一轮风格周期往往先后有一轮小牛市和一轮大牛市。 　　这种清晰的运行规律背后，我们认为是典型的工业增加值产出缺口周期和产能投资周期在主导。其中，中周期性质的产能投资周期主导风格周期，短周期性质的工业增加值产出缺口周期主导牛熊周期。在这套框架下，展望2023年，大势层面，2022Q2进入筑底期，2023年上半年将开启新一轮牛市；风格层面，展望十四五先进制造崛起带领小盘股风格，单就2023年而言，预计新兴成长占优，传统价值修复。 　　下沉到板块推荐，我们建议重视“科港稳”。其中，科创板引领新成长，恒生科技转折向上，稳增长链未完待续。本篇报告作为系列之一，我们将系统论述科创板的机会。 　　此外，针对市场运行节奏，一则盈利层面结合工业增加值产出缺口周期的运行时间，二则流动性层面结合美联储23年议息会议窗口，三则风险偏好层面结合疫情和两会等事件，我们认为23Q1附近是转折向上的重要窗口期，把握当前蓄势布局的窗口期。 　　新繁荣牛市系列之一：科创的黄金年代 　　对科创板而言，主导其牛市的底层逻辑在于，上市约三年且聚焦硬科技的次新股，一则次新股具备天然的时代感，继而契合了十四五时期的强链补链、能源革命、智能经济崛起；二则科创板自2019年推出，多数公司经历了近三年的估值消化。 　　在此基础上，4月底迎来三大边际驱动且在2023年仍将延续。其一，宏观层面，经济迎来温和复苏，市场从“三低”防守转向“景气”进攻；其二，微观层面，科创板公司陆续迎来“大非”解禁，IPO项目陆续投产，且多数公司进行了股权激励；其三，交易层面，流通盘扩容有助于改善机构配置的流动性。 　　此外，我们也对科创板的产业线索和相关公司进行了梳理。