中银证券-大类资产交易周报：市场平静度过关键一周-221219

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（以下内容从中银证券《大类资产交易周报：市场平静度过关键一周》研报附件原文摘录）
　　关键周并未对市场造成显著冲击，全球主要资产价格本周整体延续小幅波动态势以及表现分化的态势。 　　全球资产：关键周并未对市场造成显著冲击，全球主要资产价格本周整体延续小幅波动态势以及表现分化的态势。低于预期的通胀数据并不会立刻改变美联储的紧缩路径；市场对于偏鹰派的FOMC尚未予以足够的尊重。我们维持未来一段时间全球市场可能从“紧缩交易”逐渐迈向“衰退交易”，而在那之后逐步重启“复苏交易”的判断。我们维持对于全球风险资产短期震荡&长期乐观的态度，并持续关注全球经济下行风险释放的过程。 　　中国资产：股债汇小幅震荡，南华商品小幅走强；我们维持对于中国风险资产短期震荡&长期乐观的态度。支持性政策有望持续出台以对冲经济下行压力；“强预期，弱现实”的市场特征可能会延续。 　　我们的大类资产观点是：A股短期震荡，中长期配置机会显现。美股短期震荡，但2023年上半年可能会迎来转机。港股短期持续上行压力较大，趋势性反转可能出现在2023年上半年。中债10年收益率短期震荡，2023年中后期存在上行风险。美债10年收益率短期进一步快速下行可能性不大，但未来数月可能随着经济下行压力凸显而开始新一轮下行。美元指数触顶短期进一步快速下行可能性不大，但未来数月的走势可能取决于全球经济下行的程度。铜油短期可能整体呈现震荡行情，且存在下行风险；2023年年中左右可能会迎来转机。黄金短期可能整体呈现震荡行情，未来数月的走势或将取决于通胀预期变动和美联储的货币政策路径引导。 　　我们预计全球风险类资产的反转时机可能会出现在2023年上半年。届时，本轮全球经济增长触底反弹的领先信号可能会更为清晰；同时，市场可能也会处于一个情绪非常悲观但是资产价格变动对边际利空开始逐渐钝化的状态。 　　风险：1）中国经济在疫情和房地产等风险的压力下进一步失速；在缺少新的经济增长点的情况下经济磨底时间远超历史均值2）美国经济陷入“滞涨”或者爆发新一轮经济/金融危机3）大类资产价格同经济周期的历史规律被显著打破4）黑天鹅事件。