中银证券-交通运输行业2023年度策略：优势制造兴物流、油气运输再均衡与消费交通终复苏-221219

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（以下内容从中银证券《交通运输行业2023年度策略：优势制造兴物流、油气运输再均衡与消费交通终复苏》研报附件原文摘录）
　　展望2023年，我们认为：一是当前全球制造业分工重构进行中，伴疫情时代中国供应链韧性支撑中国制造业比较优势延续，汽车、低碳装备、日用消费品等竞争优势产品跨境出口物流需求持续旺盛。二是俄乌冲突下能源贸易格局打破，油气运输运距拉长，推升全球油运需求并进入新均衡状态，国际能源运输有望维持高景气度。三是我国疫情防控进入新阶段，社会经济修复预期逐步增强，航空出行和电商快递等消费型交通有望迎来复苏机遇。 　　支撑评级的要点 　　主线一：中国制造业比较优势惯性下的跨境物流新机遇。 　　新冠疫情爆发叠加国际地缘变化背景下，中国制造业的比较优势仍将具有惯性，日用消费品、3C电子产品、汽车、风力设备、工程设备等产品在全球市场中更具竞争力，出口需求有望稳步提升。①汽车出口物流：国产汽车出口不断超预期，汽车船运力难以匹配出口需求。2021年我国汽车出口增速高达102%，2022年出口量位居全球第二。②风电设备出口物流：国内风电发展和产业链领先，风电设备出海景气度较高。2021年全球前十大整机制造商中，中国占比超50%。③跨境电商物流：中国制造业比较优势惯性持续，跨境电商物流市场规模2025年将超过3万亿元。 　　主线二：全球地缘政治变化大宗商品供应链再均衡机遇。 　　俄乌冲突加剧全球地缘政治变革，也直接打破了国际油气贸易格局，拉长了油气运输的距离，推升了全球的油运吨公里需求，行业将进入再均衡状态。①原油运输：底部上行趋势已成，多因素催化迎向上大周期。供给方面，VLCC已连续1年多无新增订单，供给端未来改善预期明显。需求方面，短期看欧洲能源危机，中长期关注补库、页岩油恢复和运距拉长。②成品油运输：订单少老船多供给明显受限，炼厂产能转移套利贸易增加。供给方面，在手订单比例历史低位，现有运力老龄化程度严重。需求方面，地缘冲突贸易流向改变拉长运距，炼厂产能转移套利贸易增加。③LNG运输：俄乌冲突致LNG贸易占比提升，美欧LNG贸易增加提升海运吨公里需求。 　　主线三：后疫情时代的消费型交通运输回归与复苏机遇 　　目前我国防疫措施全面优化，我们预计国际线恢复至疫情前水平需要2年的时间。①航空机场：“国际放开预期”逻辑迈向“业绩边际改善”确认阶段。②电商快递：快递单价呈现平稳信号，市场格局出现阶段性均衡。 　　投资建议 　　一是建议重点关注兼顾汽车出口和风电设备出口物流的中远海特（600428.SH），第三方物流服务商长久物流（603569.SH），致力强化跨境电商物流业务的华贸物流（603128.SH），推荐全面布局国际物流业务的综合物流服务商顺丰控股（002352.SZ）；二是推荐油运重点标的招商轮船（601872.SH），关注中远海能（600026.SH）和招商南油（601975.SH）；三是建议重点关注国际业务占比较大的中国国航（601111.SH）和依托出入境客流开展免税业务的上海机场（600009.SH）,关注电商快递。 　　风险提示 　　汽车和风电出口不及预期、国际空运海运价格波动风险、跨境物流需求不足、国际贸易形势变化、油运需求不及预期、航空出行需求不及预期、油价汇率大幅波动、快递价格竞争等产生的风险。