中国银河-2023年A股市场投资策略展望：时蕴新生，布局之年-221216

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（以下内容从中国银河《2023年A股市场投资策略展望：时蕴新生，布局之年》研报附件原文摘录）
　　核心观点: 　　复盘2022：零和博弈视角下，大宗商品价格前升后震荡；全球债券市场行情分化；前三季度美元指数单边强势，非美货币多数下跌；全球权益资产价格总体下跌，但各国股市表现明显分化；A股市场走势不确定性较强，经历了先跌后涨、再跌再涨的“W”型行情。 　　2023年的挑战与机遇：国际视角，“灰犀牛”效应：（1）全球通胀受供应链阻碍或长期处于高位；（2）全球经济衰退风险骤升；（3）上半年仍在加息进程中；（4）地缘政治对资本市场的扰动。国内视角的风险与挑战：（1）经济下行压力仍大；（2）房地产的长期“灰犀牛”风险仍在；（3）缓释债务风险具有长期性；（4）优化信贷结构存在压力；（5）中美贸易仍很脆弱。时蕴新生：（1）“二十大”战略布局，革故鼎新；（2）周期视角，全球大类资产将迎来新的配置周期，权益市场存更多机遇。 　　A股市场大势研判：展望2023年，基于当前A股估值低位，经济修复动力较强，市场存上行动能，但是，行情亦或一波三折，受上市公司业绩修复影响，二季度A股上行动能或更为明显。整体上，2023年是新的转换之年，是A股市场布局之年。 　　2023年A股市场是否具备风格转换条件？（1）成长VS价值：回顾2000以来的A股市场，在股市下行周期中，价值股具有较强的防御性，总体风格占优；在股市上行周期中，成长风格占优的可能性更大。业绩上行期，成长相对占优；业绩下行期，价值相对占优。因此，预判2023年成长或是主线。（2）大盘VS小盘：“二十大”对产业革新提出了新的要求，国产替代科技创新将迎来长期发展趋势，小盘股或仍是2023年的主线，从市场情绪分析，小盘股灵活性强，与成长股分析一致，在A股没有出现长期牛市的背景下，小盘股行情仍存更多期待。（3）但受政策面，尤其是中国特色估值体系及对地产流动性支持等影响，大盘股、价值股亦会存在较好的交易性机会。 　　结构性博弈机会：在A股市场存在较多不确定性时，预判结构性博弈仍绝对占优。行业配置上，建议关注（1）后疫情时代消费领域（食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运等）；（2）安全领域：信息安全、国防安全、粮食安全；（3）国产替代科技创新：电子、计算机、通信、软件服务、工业母机、工业机器人等；（4）新旧能源转换——双碳策略：储能、汽车零配件、光伏、绿电（风电、氢能源等）；（5）交易性策略机会：地产产业链、电力设备、金融、平台经济等。 　　风险提示：地缘政治因素风险，全球经济加速衰退风险，大宗商品价格大幅波动风险，政策不及预期风险，市场情绪弱势风险。