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比亚迪(002594) 事件： 12月2日，公司发布11月产销快报，公司11月汽车销量230427辆，同比增长134.3%；今年累计销量1633346辆，同比增长154.8%，其中新能源乘用车销量1622781辆，同比增长224%。11月动力电池及储能电池装机总量11.003GWh，环比增长8%，今年累计装机总量78.684GWh。 点评： 纯电混动双擎驱动，环比继续提升。公司以刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0和CTB电池车身一体化等技术为基础，不断推出科技领先产品，实现跨越式发展，销量环比增长5.8%。纯电乘用车11月销量113915辆，同比增长146.9%，今年累计销量799201辆，同比增长193.3%；DM混动乘用车11月销量116027辆，同比增长163.8%，今年累计销量823580辆，同比增长260.5%。公司规模效应进一步加强，摊薄生产成本以及研发费用，毛利率与净利率将逐月提升。采购成本的年降也将抵消明年新能源车补贴退出的不利影响。 仰望发布助力品牌持续向上。11月8日，公司推出以颠覆性技术与产品构建的高端汽车品牌仰望，将于2023年一季度正式发布亮相，直指百万级高端汽车市场。同时公司还宣布将在2023年推出一个极具专业性、个性化的全新品牌，满足消费者日益凸显的个性化需求，目前公司已形成王朝网、海洋网、腾势品牌、仰望品牌、专业个性化全新品牌矩阵，覆盖从家用到豪华、从大众到个性化，满足用户多方位、全场景用车需求。 高端车型占比提升，海外销量破万。汉家族连续3个月销量突破3万辆，腾势D911月交付3451辆，环比增长886%，护卫舰07将于12月上市，带来明显增量。11月公司海外销售新能源乘用车12318辆，环比增长29.3%，今年累计出口44596辆。公司出海步伐已经遍布亚洲、欧洲和美洲，在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、哥斯达黎加、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。 提价保障盈利水平。针对2023年新能源汽车补贴退出和电池原材料价格上涨，11月23日公司对王朝、海洋及腾势相关新能源车型的官方指导价进行调整，上调幅度为2000-6000元不等，成为首个因补贴退出而逆势涨价的新能源车企。此举将帮助公司锁定年底的订单并改善2023年的盈利能力。 投资建议： 我们预测公司2022-2024年营业收入为4003.4/6937.1/8054.2亿元，同比增长85.22%/73.28%/16.1%，归母净利润为180.8/364.4/566.6亿元，同比增长493.76%/101.55%/55.49%，对应PE为42.2/20.9/13.5倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高，成长空间大，在逆全球化的大背景下，公司垂直产业链优势明显，给予公司2023年30倍PE的估值，对应股价430.37元，市值10932.8亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，芯片短缺，原材料价格上涨，疫情控制不及预期。
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（以下内容从申港证券《公司点评：11月产销加速向上 海外销量破万》研报附件原文摘录）比亚迪(002594) 事件： 12月2日，公司发布11月产销快报，公司11月汽车销量230427辆，同比增长134.3%；今年累计销量1633346辆，同比增长154.8%，其中新能源乘用车销量1622781辆，同比增长224%。11月动力电池及储能电池装机总量11.003GWh，环比增长8%，今年累计装机总量78.684GWh。 点评： 纯电混动双擎驱动，环比继续提升。公司以刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0和CTB电池车身一体化等技术为基础，不断推出科技领先产品，实现跨越式发展，销量环比增长5.8%。纯电乘用车11月销量113915辆，同比增长146.9%，今年累计销量799201辆，同比增长193.3%；DM混动乘用车11月销量116027辆，同比增长163.8%，今年累计销量823580辆，同比增长260.5%。公司规模效应进一步加强，摊薄生产成本以及研发费用，毛利率与净利率将逐月提升。采购成本的年降也将抵消明年新能源车补贴退出的不利影响。 仰望发布助力品牌持续向上。11月8日，公司推出以颠覆性技术与产品构建的高端汽车品牌仰望，将于2023年一季度正式发布亮相，直指百万级高端汽车市场。同时公司还宣布将在2023年推出一个极具专业性、个性化的全新品牌，满足消费者日益凸显的个性化需求，目前公司已形成王朝网、海洋网、腾势品牌、仰望品牌、专业个性化全新品牌矩阵，覆盖从家用到豪华、从大众到个性化，满足用户多方位、全场景用车需求。 高端车型占比提升，海外销量破万。汉家族连续3个月销量突破3万辆，腾势D911月交付3451辆，环比增长886%，护卫舰07将于12月上市，带来明显增量。11月公司海外销售新能源乘用车12318辆，环比增长29.3%，今年累计出口44596辆。公司出海步伐已经遍布亚洲、欧洲和美洲，在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、哥斯达黎加、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。 提价保障盈利水平。针对2023年新能源汽车补贴退出和电池原材料价格上涨，11月23日公司对王朝、海洋及腾势相关新能源车型的官方指导价进行调整，上调幅度为2000-6000元不等，成为首个因补贴退出而逆势涨价的新能源车企。此举将帮助公司锁定年底的订单并改善2023年的盈利能力。 投资建议： 我们预测公司2022-2024年营业收入为4003.4/6937.1/8054.2亿元，同比增长85.22%/73.28%/16.1%，归母净利润为180.8/364.4/566.6亿元，同比增长493.76%/101.55%/55.49%，对应PE为42.2/20.9/13.5倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高，成长空间大，在逆全球化的大背景下，公司垂直产业链优势明显，给予公司2023年30倍PE的估值，对应股价430.37元，市值10932.8亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，芯片短缺，原材料价格上涨，疫情控制不及预期。
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