华泰期货-铜日报：2023年铜精矿长协Benchmark定为88美元-221129

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（以下内容从华泰期货《铜日报：2023年铜精矿长协Benchmark定为88美元》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　总体而言，目前消费逐步进入淡季，但整体库存水平仍然相对偏低，叠加美联储加息大概率将会逐步放缓，因此目前铜价预计在多重因素影响下将会维持震荡格局。 　　核心观点 　　市场分析 　　现货情况： 　　现货方面， 据 SMM 讯， 日内上海有色市场交易集中的地区大多居家办公，市场交易效率被迫降低。早市，盘面下行突破 65000 元/吨，持货商报主流平水铜下月票于 420 元/吨附近；好铜如贵溪铜、 CCC-P、 ENM 报于 430~450 元/吨；湿法铜报于 280~300 元/吨。进入主流交易时段，持货商报主流平水铜下月票于 400~420 元/吨，其中大板铜货源较受下游青睐，成交价格于 410~420 元/吨；好铜略高 10 元/吨，成交一般；湿法铜近日补充货源较少，价格挺于 300 元/吨上下。值得关注的是，临近月末，当月票交易仍为贸易交易主流需求，当月票与次月票价差与 30~40 元/吨。 　　观点： 　　宏观方面， 美联储官员布拉德和纽约联储主席威廉姆斯表示，对抗通胀还有很长的路要走，布拉德表示，“在明年一整年和 2024 年”，利率应该保持在高位。这使得美国 10年期国债收益率也从近两个月低位回升。 　　矿端供应方面， 据 Mysteel 讯， 买方的可成交维持在 90 美元以上，卖方的可成交在 80美元中高位，市场主流交易向 1 月份船期的货物转移。 11 月 24 日，中国铜冶炼厂代表江铜、中铜、铜陵、金川与 Freeport 敲定 2023 年铜精矿长协 Benchmark 为 88 美元每干吨/ 8.8 美分每磅，较 2022 年上涨 23 美元每干吨/ 2.3 美分每磅。 2022 年铜精矿长协 Benchmark 为 65 美元每干吨/6.5 美分每磅。 　　冶炼方面， 据 Mysteel 调研得知，国内电解铜产量 19.24 万吨，环比减少 0.16 万吨；目前华南地区福建市场铜冶炼企业开始检修，产量输出有所减少；另外西南、西北地区疫情干扰同样不小，当地铜冶炼企业产出略有影响。 　　消费方面， 因国内社库开始上升，叠加挤仓风险下降，下游市场看空情绪有所回升，采购心理偏谨慎。后半周盘面止跌回涨，且升水坚挺于 350~400 元区间波动，加之进入长单交付期，部分下游入市拿货热情逐渐减弱，采购重心多以长单接货为主或日内选择非注册、湿法货源等为主，整体消费表现先扬后抑 　　库存方面，昨日 LME 库存下降 0.05 万吨至 9.12 万吨。 SHFE 库存下降 0.13 万吨至 3.38万吨。 　　国际铜方面，昨日国际铜比 LME 为 7.55，较前一交易日上涨 3.90%。 　　总体而言， 目前消费逐步进入淡季， 但整体库存水平仍然相对偏低，叠加美联储加息 　　大概率将会逐步放缓，因此目前铜价预计在多重因素影响下将会维持震荡格局。 　　策略 　　铜： 中性 　　套利： 多 CU2302，空 CU2301 　　期权： 暂缓 　　风险 　　美元以及美债收益率持续走高 　　隐形库存大幅显现