五矿期货-农产品早报-221125

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（以下内容从五矿期货《农产品早报》研报附件原文摘录）
　　油脂 　　 周四BMD棕油1月跌1.23%至4025林吉特/吨；广东24度棕榈油报价8470元/吨，涨200元/吨；张家港一级豆油报价10250元/吨，涨110元/吨；江苏四级菜油报价13560元/吨，持平。截至2022年11月18日，全国棕榈油主要油厂库存87.78万吨，较前一周增14.04%；全国豆油主要油厂库存75.2万吨，较前一周降2.77%；华东菜油库存11.44万吨，较前一周增22.35%。棕榈油大量到港，国内棕榈油累库明显，豆菜油库存仍处于偏低水平。 　　 印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，印尼9月棕榈油出口量为318万吨，产量增至499万吨，库存降至403万吨。马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示10月产量低于预期，出口低于预期，库存低于市场预期，不过240万吨的库存仍是三年来最高水平。马棕接下来将迎来四个月的减产周期，在减产的背景下，出口的节奏将影响到最终的库存水平。根据CGS-CIMB预计，11月底棕榈油库存环比增加2.6%，可能达到246万吨的峰值，并且预计马来西亚棕榈油库存可能在11月见顶，并在12月趋于下降。美豆方面，美豆产量区间基本落实，南美总体上仍是丰产预期，阿根廷大豆产区需重点关注。整体来看，四季度油脂行情的主要逻辑大致分为两种：一是马棕和国内油脂的累库预期；二是主产国印尼与马来西亚的减产预期。目前油脂间强弱分化，建议单边观望或短线操作，套利关注P1-5反套。 　　 鸡蛋 　　 全国鸡蛋价格多数地区稳定，少数地区上涨0.10元/斤左右，主产区鸡蛋均价涨0.03元至5.49元/斤，辛集持平于5.24元/斤，鸡蛋货源稳定，市场销售一般；盘面深度贴水，远月对节后跌价的预期打的较足，部分合约接近成本，但当期延淘加上季节性需求的回落制约现货继续上涨，未来现货或季节性逐步回落，另一方面成本以及基本需求仍对价格有支撑，弱驱动加低估值，预计盘面震荡为主，短线区间思路。 　　 生猪 　　 昨日国内猪价继续大幅下跌，河南均价落1.2元至21.5元/公斤，四川22.2元/公斤，北方降幅较大，局部地区养殖端已出现些许抗价心理，南方需求仍弱，短时生猪价格或涨跌互现，降幅收窄；10月下旬以来，高猪价遭遇弱需求，加之上游抗价情绪松动，现货带领盘面一路走跌，远月还叠加了对未来供应积压和疫情下消费看淡的预期，短期趋势或仍偏弱，但留意现货深跌后反弹从而带动盘面的可能；中期关注年底消费启动的时点和力度，关注屠宰量和出栏体重两个指标。 　　 白糖 　　 原糖端，高位震荡。普氏调研称，11月上半月巴西中南部地区预计产糖147万吨同比增加147%。ISMA称新榨季印度预计将再允许出口200-400万吨糖，消息面偏空。短期南北半球榨季交替期，市场定价权逐步转移至印度。在贸易流依旧略紧格局下，难大跌。短期原糖预计围绕印度出口平价波动，重点关注主产区天气。内盘SR2301延续跌势，跌0.79%至5616。制糖集团下调居多，南宁报5570（-10），与盘面基差-46，贸易商多观望，成交清淡。短期内盘基本面变化不大，跟随外盘波动，内外价差居高不下，郑糖仍有一定估值优势。截止昨日，广西已有14家试榨，供应节奏有所加快，叠加高库存及进口，整体供应压力仍较大，上行动力不足。短期空单可继续持有，未开仓者建议观望，糖企可卖出套保。 　　 苹果2 　　 现货端，产区整体行情变化不大，尤其在销区消费低迷的情况下，客商拿货积极性不高，叠加产区多地受防疫管控影响，车辆运输不畅，冷库包装发货也受一定影响，导致目前冷库交易略显清淡。盘面上看，01合约底部反弹，减仓放量。截止11月24日，钢联统计全国冷库库存833.05万吨，环比下降0.8万吨；卓创数据显示全国冷库库存878万吨，环比小增2万吨。从二者库存数据来看，年内库存高点已至，库存峰值同比略降。现货价格仍维持高位，仓单成本高，对近月底部有强支撑。但疫情持续，多地防疫管控，收购价偏高背景下，挺价难持续，年后消费预期悲观。目前05按盘面价折算，存储商亏损5-6毛/斤。后续重点关注年前库存去化情况，若走货持续低迷，年后消费悲观预期或加强；若年前去库尚可，预期有修复可能。 　　 短期01处震荡区间下沿，观望或轻仓试多01。