华金证券-事件点评：经济扩张力度可能有所减弱-210630

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投资要点◆事件：根据国家统计局发布，2021年6月官方制造业PMI为50.9%，比上月回落0.1个百分点；非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落1.7个百分点。

◆点评：1、6月制造业景气度总体相对稳定，比较而言，需求端增长但生产端有所放缓。

2021年6月，中采制造业PMI为50.9%，较上月回落0.1个百分点。

主要分项指标中，订单、库存指数略有回升，其中，新订单指数提升0.2个百分点、在手订单提升0.7个百分点、产成品库存提升0.6个百分点，原材料库存提升0.3个百分点；比较而言，生产、价格指数出现回落，其中，生产指数回落0.8个百分点、出厂价格回落则达到9.2个百分点。

2、出口指数继续保持在荣枯线之下，需求放缓。

6月，新出口订单指数为48.1%，较上月下降0.2个百分点，出口指数已经连续2个月位于荣枯线之下。

可能来看，伴随着全球多数国家疫情好转，我国防疫物品出口明显下降；同时，全球供给产业体系恢复，此前为弥补供给缺口出现的新增出口替代需求也一定程度的放缓；上述因素共同作用使得我国出口增速出现放缓。

3、小型企业景气小幅回升，但依旧处于荣枯线之下。

6月，大型、中型、小型企业制造业PMI分别为51.7%、50.8%和49.1%；其中，小型企业PMI指数较上月回升0.3个百分点，大、中企业PMI指数分别较上月回落0.1和0.3个百分点。

比较来看，小型企业景气虽有所恢复，但依旧处于景气收缩区间，在当前国内外经济环境依旧严峻复杂的背景下，各级政府或应当继续保持对于中小企业的纾困力度。

4、制造业价格快速上涨得到初步遏制。

6月，PMI出厂价格和主要原材料购进价格指数分别为51.4%和61.2%，较上月高位分别回落9.2和11.6个百分点。

可能来说，管理层多举措管控大宗商品过快上涨初见成效，总体来看，年内大宗商品价格阶段性高点可能已现。

5、非制造业PMI指数出现回落，主因或是服务业扩张力度出现减弱。

6月，非制造业PMI指数为53.5%，较上月回落1.7个百分点。

分行业比较来看，建筑业PMI指数为60.1%，较上月持平，保持在高景气区间；而服务业PMI指数为52.3%，较上月回落2个百分点，服务业扩张力度可能有明显减弱。

风险提示：经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期、海外风险等。