中银证券-建筑行业周报：财政部推动PPP项目规范发展-221121

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（以下内容从中银证券《建筑行业周报：财政部推动PPP项目规范发展》研报附件原文摘录）
　　本周建筑下跌跑输万得全A，细分板块涨少跌多。财政部推动PPP项目规范发展，遵守财政承受能力10%红线约束前提下盘活存量资产。 　　建筑下跌总体跑输万得全A，细分板块涨少跌多：本周申万建筑指数收盘2,021.7点，环比上周下跌0.4%，跑输万得全A。行业平均市净率0.85倍，环比上周下跌0.01倍。细分板块涨少跌多，其中建筑租赁板块上涨0.7%，涨幅最大；钢构板块下跌1.2%，跌幅最大。 　　本周行业重点关注：11月18日，财政部印发《关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知》（以下简称《通知》）。《通知》中提出了做好项目前期论证、推动项目规范运作、严防隐性债务风险和保障项目阳光运行四大总体要求，其中的一大亮点是规范存量资产转让项目运作。《通知》要求：拟采用转让-运营-移交（TOT）等方式盘活存量资产的项目，应具有长期稳定经营性收益；TOT项目不得由本级政府实际控制的国有企业作为社会资本方搞“自我循环”，不得通过将无经营收益的公益性资产有偿转让或者分年安排财政资金支付资产转让成本等方式虚增财政收入；将PPP项目绩效评价结果作为按效付费的重要依据，强化对社会资本的激励约束。同时，《通知》再次强调PPP项目财政支出应遵守财政承受能力10%的红线约束：PPP项目财政支出责任超过10%红线的地区，不得新上PPP项目；PPP项目财政支出责任超过5%的地区，不得新上政府付费PPP项目。在盘活存量资产的同时严控地方政府隐性债务增加。 　　基建投资延续增长态势但增幅收窄，地产投资同比持续下降：10月固定资产投资7.5万亿元，同增5.0%。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为2.6、2.0、1.0万亿元，同比增速分别为6.9%、12.8%、-16.0%。基建投资增速持续保持较高水平，但同比增速较9月份下滑3.5pct；房地产投资仍保持同比下滑态势，且同比降幅相比9月份扩大3.9pct。基建中电力、交运、公用分别完成投资0.43、0.79、0.83万亿元，同比增速分别为26.5%、8.3%、10.9%。10月三项基建投资同比均有增长，但同比增速较9月份有所下降；1-10月份电热气水和公用水利投资强度更大。 　　10月开工同比降幅收窄，竣工数据同比降幅稍有扩大，地产销售状况依然低迷：10月百城土地成交规划建面1.6亿平，同增23.2%；成交楼面均价2,148.0元/平，同降493.0元/平。供应面积1.8亿平，同增1.6%；挂牌楼面单价1,969.0元/平，同减703.0元/平。10月份100大中城市土地成交出现量增价减态势，供应土地挂牌均价同比降幅明显但供应面积同比基本持平。10月开工、竣工、销售面积分别为0.90、0.57、0.98亿平，分别同降35.1%、9.4%、23.2%。10月新开工面积同比仍在下降但降幅较9月份收窄9.3pct；竣工面积总体而言保持年内较低水平，且环比有明显好转；商品房销售情况依然相对低迷。 　　投资建议 　　基建高增长逻辑下建议关注建筑央企龙头中国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建；地产复苏主线推荐铝模板领军企业志特新材、具有装配式与BIM技术先发优势的华阳国际和发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急，建议关注已充分计提减值的建筑装饰企业金螳螂。 　　评级面临的主要风险 　　风险提示：基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。