五矿期货-生猪研究框架及心得体会-221106

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（以下内容从五矿期货《生猪研究框架及心得体会》研报附件原文摘录）
　　生猪品种特点及产业链概述 　　所谓生猪，即活猪，该品种有较明显的生鲜品的特点。活体猪不是猪肉，不能做成库存，近远月之间基本面可能差异巨大，不能转抛，或仅能在有限的时间内转抛，这就导致了其现货波动巨大，且季节性明显的特点。我们设想一下，换成猪肉是不是就能平抑掉一部分价格的波动了呢？比如当期猪肉过剩，可以将猪肉做成库存，放到以后短缺时去卖，岂不就能延缓当期价格的下跌并平抑后期价格的上涨呢？答案是能起到一定作用，但作用非常有限。面临两个问题：一是相对于产量和消费，库容总量是有限的，二是中国国内的消费习惯：喜欢吃现宰的热鲜肉。所以活体库存品种价格比较容易大起大落的点就在于：过剩时产能消化不了，又不能大量做成库存把压力后移，短缺时想补上产能又不能立刻实现。 　　现货层面，个人总结生猪有两个特点，一是周期性，二是季节性，把这两个特点结合起来，能大致锚定生猪价格在周期中所处位置及未来大概率的运行方向。 　　猪周期及其形成原理 　　生猪的生理特点决定了其周期性。从二元仔猪出生到育肥猪出栏大约需要18个月的时间，其中二元仔猪出生后4个月被选入后备母猪群，后备母猪经过一段时间的养殖到发情配种成功需要大约2-3个月时间，配种成功后经过114天（一般误差不会超过两天）的妊娠期后产下三元仔猪，仔猪断奶后一周母猪再次配种，每头母猪每年大概可产2.5胎。三元商品猪的生长周期大约为6个月，分别经历哺乳期，保育期和育肥期，一般仔猪28日龄断奶，体重7kg，再经过40多天的保育期，体重30kg，180日龄后出栏，出栏体重在110-120kg左右。从繁育周期来看，供应的紧缺（充足）无法马上形成产能的增加（减少），从而造成猪肉价格的波动，生猪的繁育周期也是影响猪周期的主要因素。