国泰期货-全球资产配置新阶段-221116

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（以下内容从国泰期货《全球资产配置新阶段》研报附件原文摘录）
　　在美国通胀超预期回落带动全球风险偏好回升后，国内迎来疫情防控工作优化20条措施与地产16条支持措施。 　　各大类资产的底层核心驱动因素出现了变化，影响了各类资产的预期与胜率，我们正进入全球大类资产配置的新阶段。 　　从库存周期的角度来看，在过去持续的中美主动去库共振下，中国的政策支持使得我国向需求回升的被动去库又迈进一步，权益、商品的整体胜率提高，但权益资产交易的预期较商品更远，这直接决定了商品中枢上移的路径会更加一波三折，尤其是对于能化、黑色而言。而经济的复苏则会缓慢提高长端债券收益率，对利率债造成一定压制，这一主线逻辑又会受到年末的宽松预期的短期扰动。 　　从信用周期的角度来看，尽管当下居民部门信贷扩张需求较弱，处于周期底部，但在“20条”方针优化、地产融资政策的大背景下，“宽信用”有望逐步落地，带动企业盈利回升从而确立A股市场的上涨行情。 　　随着工业企业利润自上游传导至中下游，A股未来的机会或在于下游行业的否极泰来与中游制造业持续的高景气度。 　　随着长端美债收益率的触顶下行，美债与黄金成为了当下的高胜率资产，同时成长股也迎来了喘息。短期内美股成长股将不再跑输价值，而曾经压制恒生科技表现的多重因素均出现反转，也将带来这一板块的曙光。