五矿期货-贵金属研究框架与心得体会-221101

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（以下内容从五矿期货《贵金属研究框架与心得体会》研报附件原文摘录）
　　美元货币体系稳定性与TIPS收益率决定黄金价格。黄金价格主要由金融属性和货币属性决定，对应黄金与TIPS收益率、美元指数的相关性。当全球货币体系稳定，黄金体现金融属性，与TIPS收益率存在高度负相关，可通过对TIPS收益率的判断确定黄金行情方向；当全球货币体系即美元体系遭受负面冲击，黄金体现货币属性，与美元指数存在高度负相关。前者是常态，后者在价格稳定遭到破坏、美国主权信用出现问题以及美国经济增长相对较差，国际经济地位下滑时发生。因此黄金定价大部分时候看TIPS收益率，上述主要矛盾出现时看美元。 　　TIPS收益率决定白银大方向，通胀预期决定白银波动幅度。白银价格主要体现其金融属性和工业属性，因宏观金融变化远快于产业周期，因此中短期内TIPS收益率主导白银的行情方向，白银与黄金走势存在一致性。白银的商品属性使得金银比与5年期通胀预期存在较高程度负相关，可结合对通胀预期的判断辨析黄金、白银不同环境下的交易性价比。