五矿期货-农产品早报-221109

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（以下内容从五矿期货《农产品早报》研报附件原文摘录）
　　油脂 　　周二 BMD 棕油 1 月跌 1.62%至 4368 林吉特/吨；广东 24 度棕榈油报价 8670 元/吨，涨 60 元/吨；张家港一级豆油报价 10560 元/吨，跌 400 元/吨；江苏四级菜油报价 14150 元/吨，涨40 元/吨。截至 2022 年 10 月 28 日，全国棕榈油主要油厂库存 65.24 万吨，较前一周增3.82%；全国豆油主要油厂库存 80.51 万吨，较前一周增 1.09%；华东菜油库存 8.66 万吨，较前一周降 12.53%。 　　站在当下时间点，四季度油脂行情的主要逻辑大致分为两种：一是马棕和国内油脂的累库预期；二是主产国印尼与马来西亚的减产预期。近期马棕的累库并非马棕的增产导致，而是印尼棕榈油的出口对于马棕出口的挤压，但绝对值高位的库存量仍不容忽视，国内油脂的累库也是大概率事件。对于棕榈油产地而言，在减产的背景下，出口的节奏将影响到最终的库存水平。从目前的政策面和消息面来看，印尼方面仍以鼓励出口棕榈油为主，但回归正常库存水平的印尼棕榈油对于马棕出口的挤压也必然不如之前，这一点从马棕 10 月出口的增加也可以侧面反应。从这个角度看，马棕的累库或不及预期，而油脂此前整体偏空的基本面也将边际好转。 　　操作上，回落偏多思路。