国金证券-社会服务业行业研究：餐饮龙头恢复势头良好，中国大陆边际回暖-221105

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（以下内容从国金证券《社会服务业行业研究：餐饮龙头恢复势头良好，中国大陆边际回暖》研报附件原文摘录）
　　周观点及投资建议 　　餐饮龙头恢复势头良好，中国区受疫情影响短期仍有承压，但边际已有回暖。 部分餐饮公司季报显示 1）百胜中国 3Q22 实现营收 26.9 亿美元/+5.1%，整体同店已恢复至 21 年同期水平，三季度肯德基/必胜客门店数量净增 165/95 家至 8675/2806 家。公司费控良好， 3Q22 原材料/员工/租金费用 率 为 30.7%/-1.4pct 、 23.5%/-2.0pct 、 27.0%/-3.1pct ； 净 利 率 为7.7%/+3.6pct，有所提升。 2）麦当劳 3Q22 营收 58.7 亿美元/-5.3%，排除汇率影响同增 6%。门店数三季度净增 257 家至 39953 家，整体同店销售额同 增 12.7% ， 所 有细分 市 场 均 实现 正 增长 。 3Q22 销 售 管理 费 用率11.4%/+1.0pct，净利率 33.7%/-0.9pct，受费用影响略有下滑。 3）星巴克第四财季营收为 84.1 亿美元/+3.3%。同店销售额同比+7.0%，其中中国地区同店销售额同比-16.0%，拖累整体增长，但环比有所回暖（ 22 年第三财季同店-44.0%） 。 第四财季全球门店净增 763 家达 35711 家，即使短期承压，公司对中国大陆发展信心不减，计划至 2025 年中国门店总数达到 9000家。公司第四财季净利润为 8.8 亿美元/-50.3%，下滑过半主要系员工数、 工资均有增加且通胀致原材料等成本上行，净利率为 10.4%/-11.2pct。 　　社服数据跟踪：餐饮：代表连锁品牌餐饮需求边际逐步上升，以北京地区最为显著。全国/北京/上海/深圳截至 10 月 30 日代表连锁品牌餐饮需求移动平均流水分别恢复至去年同期的约 49%/79%/49%/56%。商圈客流恢复强度截至 10 月 31 日约为 19 年同期的 58%。 旅游：宋城演艺主要园区周演出 27场，环比上周增加 2 场演出；香港出/入境人数周环比增长 5.6%/11.3%。 　　投资建议： 我们认为 Q4 疫情波动下基本面修复仍面较大压力，预期修复加强驱动行业出现β行情，短期推荐边际有一定改善、弹性空间较大的标的，如呷哺呷哺、华住集团、奈雪的茶、复星旅游文化，关注君亭酒店、锦江酒店、同庆楼、九毛九、宋城演艺、天目湖。数据及公告跟踪 　　行情回顾：（ 2022/10/31~2022/11/04）沪深 300、恒生指数分别涨 6.4%、涨 8.4%、社会服务（申万）涨 10.8%，细分来看，餐饮 A 股、港股指数分别涨 12.4%、涨 19.2%，酒店 A 股、港股指数分别涨 6.8%、涨 19.3%，景区指数涨 11.8%，人力服务指数涨 12.1%。 　　行业新闻： 1）北京环球度假区今年 Q3 实现首季度盈利。 2） 11 月 1 日合肥连续 3 日实现社会面动态清零。 3） OTA 龙头 Booking 3Q22 实现收入 60.5亿美元/+29.2%，预订总额同比增长 35.6%。 　　重点公司公告：百胜中国于 10 月 31 日/11 月 1 日/11 月 2 日，斥资 300 万/300 万/200 万美元回购 7.3/7.0/4.4 万股。 　　风险提示 　　全球疫情反复风险、汇率波动风险、拓店速度不及预期、原材料价格波动