天风证券-豫园股份-600655-22Q3实现营收114.19亿同增19.35%，疫情下主营珠宝时尚业务依旧坚挺-221104

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（以下内容从天风证券《22Q3实现营收114.19亿同增19.35%，疫情下主营珠宝时尚业务依旧坚挺》研报附件原文摘录）
　　豫园股份(600655) 　　事件：公司发布 2022 年度三季报。前三季度公司实现营收 334.29 亿元，同增 2.99%，实现归母净利润 9.03 亿元，同减 46.79%；其中 2022Q3 公司实现营收 114.19 亿元，同增 19.35%，实现归母净利润 1.49 亿元，同减 45.35%。 　　收入端：公司 2022 年前三季度实现营收 334.29 亿元，同增 2.99%。分季度看，22Q1/Q2/Q3分别实现营收 122.38/97.71/114.19 亿元，分别同比变动 12.00%/-18.32%/19.35%。 　　毛利率端：公司 2022 前三季度毛利率为 17.34%，同减 1.95pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3 毛利率分别为 18.39%/16.53%/16.92%，分别同比变动-3.48/-1.58/-0.90pct。 　　费用端： 公司 2022 前三季度期间费用率为 16.98%，同增 1.63pct。其中①销售费用率为 6.18%，同增 0.63pct；②管理费用率为 6.63%，同减 0.05pct；③研发费用率为 0.25%，同增 0.09pct；④财务费用率为 3.92%，同增 0.96pct。 　　利润端：公司 2022 前三季度实现归母净利润 9.03 亿元，同减 46.79%，主要系年初至报告期末公司销售结构变化带来毛利结构相应变化所致；归母净利率为 2.70%，同减 2.53pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3 分 别 实 现 归 母 净 利 润 3.34/4.20/1.49 亿 元 ， 分 别 同 比 变 动-42.18%/-50.40%/-45.35% ，归母净利率分别为 2.73%/4.30%/1.30% ，分别同比变动-2.56/-2.78/-1.54pct。 　　现金流端：公司 2022 前三季度实现现金及现金等价物净增加额-25.94 亿元，同增 33.06%。其中，经营活动产生的现金流量净额-14.11 亿元，同增 77.29%，主要系公司为获取物业开发项目而支付的款项较上年同期下降所致；投资活动产生的现金流量净额 16.85 亿元，同增 141.07%；筹资活动产生的现金流量净额-28.61 亿元，同减 144.17%。 　　深耕珠宝时尚行业，继续拓展时尚连锁网络。公司在珠宝时尚方面继续深耕，在 2022 年前三季度公司继续以直营零售、批发为主要经营模式拓展珠宝时尚连锁网络，并根据区域市场情况对经营网点进行调整。截止 2022 年 9 月末，“老庙”和“亚一”品牌连锁网点达到 4509 家，其中 246 个直营网点，4,263 家加盟店；DJULA 直营网点为 20 家；Damiani 直营网点为 2 家；Salvini 直营网点为 3 家； LUSANT 直营网点为 1 家。截至 2022 年三季度末，珠宝时尚的营业网点共计 4,535家，珠宝时尚行业前三季度共计收入 244.33 亿。 　　投资建议：我们维持此前盈利预测，22-24 年归母净利润分别为 39/48/55 亿元，对应7x/5x/5xPE，维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情反复风险、新品推出不及预期、营销推广不及预期等