海通国际-浙江美大-002677-Q3毛利率降幅收窄，费用端管控良好-221103

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（以下内容从海通国际《Q3毛利率降幅收窄，费用端管控良好》研报附件原文摘录）
　　浙江美大(002677) 　　公司发布 2022 年三季报，前三季度累计收入同比下降 8.88%，归母净利润同比下降 17.35%。公司发布三季报，22Q3 单季度实现营收 5.66 亿元，同比下降 9.46%，实现归母净利润 1.42 亿元，同比下降 27.55%，前三季度累计实现收入 13.98 亿元，同比下降 8.88%，实现归母净利润 3.73 亿元，同比下降 17.35%。 　　Q3 毛利率降幅收窄，费用率管控表现良好。公司 Q3 单季度毛利率达 43.31%，同比下降 6.52pct，销售费用率及财务费用率同比提升 0.22pct 及 0.09pct，管理费用率同比下降 0.31pct，Q3 单季度毛利率仍受原材料影响，对整体利润增速有所拖累，但整体费用端管控良好，Q3 单季度净利润率为 25.19%，同比下降6.29pct。 　　投资建议与盈利预测。短期看公司在收入增速及盈利能力上受到疫情及地产低景气冲击影响，但自身费用端管控良好，整体盈利能力仍处于行业领先水平。长期看我们认为公司作为行业龙头仍有望受益集成灶渗透率提升趋势。结合公司单季度利润表现，疫情及地产低景气冲击下，我们预计公司 22 全年归母净利润达 5.67 亿元，22-24 年 EPS 分别为 0.88、1.02 及 1.15 元（此前预测为 22-24 年 EPS 分别为 1.24 元，1.46 元及 1.68元），给予公司 2022 年 19xPE 估值，对应合理目标价为 16.72元（此前预测为给予其 22 年 20xPE 估值，对应合理目标价为24.80 元），维持“优于大市”评级。 　　风险提示。原材料波动风险，行业格局恶化，终端需求不及预期。