大有期货-消费旺季逐渐结束，铜震荡运行-221030

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（以下内容从大有期货《消费旺季逐渐结束，铜震荡运行》研报附件原文摘录）
　　10月铜价保持震荡行情，全球加息导致经济动能快速下行，美欧等主要经济体2022年三季度经济动能进一步走弱，英国可能已经陷入衰退。欧美激进加息下全球衰退预期持续发酵，新兴经济体受资本流出和外需下降冲击，脆弱性上升。随着美联储年底连续两次加息期到来，我们认为11月市场交易逻辑将围绕美联储加息以及全球经济衰退宏观线为主。 　　宏观面：本月美国经济数据转弱，部分美联储官员对大幅加息导致经济衰退的风险提出警告，市场对美联储加息预期有所降温。具体看，美国胀虽掉头，但具有较强黏性，同时10月Markit制造业PMI跌至荣枯线下方，刷新29个月低位。前瞻地看，美国明年年初正式陷入“实质性衰退”的概率加大。国内方面，三季度GDP正增长3.9%，经济温和回升，投资保持平稳、消费快速恢复、出口继续上行，工业生产快速走高。 　　基本面：年内铜矿供应相对宽松，矿企的资本开支与并购活动有所回升。不过智利对上调矿业税接近达成共识，非洲港口情况。此外，铜冶炼厂保持较高的开工率，国内产能较充足释放。传统消费需求不足，下游加工企业仅按需采购，但电力和新能源汽车表现将持续亮眼，是今年需求的重要增长点。 　　展望：短期看，全球低库存仍处在低位，基本面的轻微扰动仍将驱动铜震荡上行；中期看，10月美国经济数据初现衰退征兆，12月加息预期有所减弱，但通胀下跌存在较大黏性，货币政策就此转向将难以实现，铜价未来面临宏观压力仍不小，步入11月铜消费旺季逐渐结束，需求将环比走弱，我们预计11月铜价区间震荡运行，运行区间[60000,65000]。 　　风险提示：美联储加息超预期；国内经济修复不及预期