浙商证券-银行：暨国务院金融工作报告点评：未来金融工作重点解读-221031

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（以下内容从浙商证券《银行：暨国务院金融工作报告点评：未来金融工作重点解读》研报附件原文摘录）
　　报告指出下一步金融工作导向为：货币政策保持正常化，信贷投放加大支持实体力度，金融风险防范化解主题不变。 　　事件 　　2022年10月28日，央行首次代表国务院向全国人大常委会做金融工作情况报告，报告主要回顾了2022年的工作进展及下一步的政策安排。 　　保持正常的货币政策 　　货币政策以现有结构性工具为主。当前外部环境复杂，多国正在密集加息，人民币面临贬值压力，央行投放流动性的制约因素较多。央行指出“我国有条件尽量长时间保持正常的货币政策，维护币值稳定”，预计货币政策不搞大水漫灌，采取降准等信号意义较强的货币政策概率较小。 　　未来实际贷款利率将进一步降低。报告指出要“进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资和个人消费信贷成本”。在目前“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率/存款利率”货币政策传导机制下，不排除未来进一步调降LPR利率可能，带动实际贷款利率下降，同时银行存款利率也将随着LPR调降，负债成本降低，银行合理息差得到保护。 　　加大支持实体经济力度 　　（1）总量宽信用将继续发力，报告指出鼓励“银行业金融机构合理加大信贷投放力度”，信贷增长将维持稳定，预计22Q4人民币信贷有望维持同比多增态势。 　　（2）结构上加大支持实体经济，报告显示重点投向有以下三个领域： 　　①金融服务薄弱环节，主要指普惠小微、三农、新市民等领域。截至2022年6月末，新市民专属贷款约1.2万亿元，目前新市民信贷发力点以个人信用消费贷、住房信贷、创业贷款为主。新市民专属贷款增长快，将成为信贷新的增长点。 　　②经济转型升级产业，主要指先进制造业、战略新兴产业、绿色金融等领域。可以看到相关贷款保持高增：2022年9月末，制造业中长期贷款同比增长31%；科技型中小企业贷款余额同比增长26%，绿色贷款同比增长41%。 　　③基础设施和重大项目，目前是政策性银行主导，拉动配套融资。目前政策性开发性金融工具落地规模超6000亿元，有望撬动6万亿项目投资（以政策性金融工具占资本金比例50%，项目资本金占总投20%测算）。 　　化解金融风险主题不变 　　报告指出“防范化解金融风险是金融工作的永恒主题”，化解金融风险的主题不变。重点风险领域未来发展思路如下：（1）房地产，报告指出要“保持房地产融资平稳有序”，合理房地产融资需求将得到满足。同时要“推动建立房地产发展新模式”，过去激进的房地产发展模式不可持续，未来将建立二十大提出的多主体供给、多渠道保障、租购并举的新模式。（2）平台企业，报告指出“稳妥推进并尽快完成平台企业金融业务整改”，“支持资本依法依规开展投融资活动，又坚决防止资本无序扩张”。报告强调“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”，预计未来风险仍以个案爆破为主，不会集中爆发。 　　投资建议 　　建议用优质银行股置换现金，重点推荐南京/平安/兴业：（1）政策未见调整情况下，优选低估值高成长的中小银行，首推交易面有支撑的南京银行。（2）如果地产政策调整、稳增长发力，则优选优质股份行，首选平安银行/兴业银行。 　　风险提示 　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。