浙商证券-A股策略周报：把握反弹窗口-221030

文本预览：

《浙商证券-A股策略周报：把握反弹窗口-221030（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-A股策略周报：把握反弹窗口-221030（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从浙商证券《A股策略周报：把握反弹窗口》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　短期而言，结合情绪面、资金面和盈利面，我们认为市场进入反弹窗口。中期而言，市场迎来战略性底部，新成长个股展开有序上涨，战略重视科创板的配置意义。 　　中期战略底部 　　中期而言，综合估值水平（股债收益比、股息率和一年期国债利率倒挂）、宏观环境（剩余流动性由负转正）和结构运行（指数震荡，成交量低位，白马股调整，但新成长个股展开有序上涨）等特征，市场迎来战略性底部。 底部通常是个区域，指数震荡而新成长个股展开有序上涨，此时应“轻指数，重个股”，看长做长。 　　 短期把握反弹 　　近日市场波动较大，我们认为主要是受三季报披露截止日扰动，结合 2010 年以来经验看三季报披露截止日临近时市场情绪容易受到干扰。 随着三季报落地，结合情绪面、资金面、盈利面，我们认为市场处在反弹窗口。 　　其一， 情绪面： 一方面，观察万得全 A 换手率 20 日均值， 2019 年以来，量化交易快速发展叠加公募基金规模爆发，从回溯来看 2%是阈值下限。 截至最新该指标已达 1.94%，预示着市场已近情绪临界点。 另一方面，观察万得全 A 当日换手率的近一年分位点，从回溯来看 10%是阈值下限。 9 月以来该指标基本在 10%以下，并于近日开始回升，意味着短期情绪自低位逐步活跃。 　　其二， 资金面： 结合美国最新经济数据， 美联储货币政策转向的信号逐步增多，这对人民币汇率和美股企稳都将带来积极意义。具体来看，从美联储六轮加息周期的回溯经验看，美国 PMI 逼近荣枯线是美联储停止加息的重要信号， 10 月美国 Markit 制造业 PMI（季调）已降至荣枯线下（ 49.9%），美国经济下行压力逐渐显性化。进一步复盘美股，美股表现最好的阶段为加息转降息期间，其次为初次降息后 3 个月。 　　其三，盈利面： 披露口径下以整体法测算，全 A 前三季度归母净利润增长 3%，增速较中报改善。结合宏观组分析，产业政策支持下制造业将持续成为经济增长的重要支柱，经济呈现出弱修复节奏，进一步考虑去年四季度的低基数效应， 我们预计四季度企业盈利有望延续修复。分板块来看，科创板前三季度归母净利润增长 21%，环比中报增速提升 20 个百分点，在各板块中脱颖而出。 　　聚焦先进制造 　　虽然市场迎来战略性底部，但展望 23 年我们认为市场将呈现明显分化，底部区域的结构选择更为重要。 前期专题《小盘股跑赢：暂时还是趋势？》我们提出，主导风格切换的核心变量是产业，其特征是一旦切换将持续数年。 当前以强链补链、能源革命、智能经济为代表的硬科技崛起，将为中小企业带来盈利增长点，继而带来小盘股的趋势性风格优势。 　　结合《拥抱新成长系列之拥抱渗透率拐点》，我们对新成长的产业线索梳理有：其一，强链补链，涵盖半导体设备零部件、电子耗材（硅片/光刻胶）、设计（模拟）等、专精特新等；其二，能源革命，涵盖储能、光伏新技术、风电等；其三，智能经济，涵盖汽车智能化（激光雷达、域控制等），和工业智能化（机器人、工业软件、高端机床等）；其四，其他有 AR/VR、电子特气、培育钻石、锂电池新技术、星链等。 　　 风险提示： 技术迭代及下游拓展不及预期； 美股波动超预期