信达证券-伯特利-603596-Q3业绩符合预告，单季度收入同比倍增-221031

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（以下内容从信达证券《Q3业绩符合预告，单季度收入同比倍增》研报附件原文摘录）
　　伯特利(603596) 　　事件：公司发布前三季度业绩报告，Q1-Q3实现营业收入36.84亿元，同比+58.23%，归母净利润4.78亿元，同比+29.70%。 　　点评： 　　主营业务高增长，公司Q3业绩表现亮眼。公司Q3实现营业收入15.70亿元，同比+99.49%，环比+42.73%，归母净利润1.98亿元，同比+54.73%，环比+39.44%；销售毛利率21.78%，同比-2.75pct，环比-0.02pct，销售净利率12.70%，同比-3.52pct，环比-0.16pct，三费合计2.97%，同比-0.30pct，环比+0.27pct。业绩大幅提高的原因主要系智能电控产品、盘式制动器、轻量化零部件等业务收入保持高增长。 　　产销两旺，智能电控产品收入增长近一倍。Q3公司智能电控产品销量58.83万套，收入5.44亿元，同比+99.70%，收入占比为34.64%；盘式制动器销量62.83万套，收入4.18亿元，同比+84.79%，收入占比为26.59%；轻量化制动零部件销量202.62万套，收入2.99亿元，同比+46.63%，收入占比为19.05%；转向系统销售92.56万套，收入3.05亿元。智能电控产品保持高增长主要系订单充沛，第二、第三条产线的产能逐渐释放。 　　再获大客户定点，有望贡献近10亿美元收入。Q3公司再度收到某著名全球汽车整车厂7个轻量化项目定点通知，定点确认公司将提供铸铝前后转向节、铸铝前后控制臂等其他底盘零部件产品的开发和供货服务，根据客户量纲，上述多个项目生命周期6-7年，公司预计生命周期内总销售收入约为9.5亿美元，公司预计最高年度销售收入约为1.8亿美元。 　　产能陆续释放，公司业绩有望持续提升。公司依据在手订单情况，结合对新能源汽车未来发展预判及公司国际化业务布局，持续加快产能建设，主要产能布局情况如下：1）轻量化零部件：墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目产线正在调试中，2022年底做好生产准备，2023年将投产使用；在国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产；年产5万吨铸铁汽车配件及1万吨铸铝汽车配件项目建设顺利推进，8月份投入生产；2）EPB：年产40万套电子驻车制动系统（EPB）项目正在加快建设中，公司预计2022年下半年将投产使用；3）ESC：新增一条ESC620产线，正在快速建设中，2022年下半年将投产；4）线控制动：2022年公司将新增四条线控制动产线，其中第二、三条产线将于2022年下半年投产，第四、五条产线将于2023年上半年投产。 　　盈利预测与投资评级：公司是线控制动的领先厂商，有望持续受益于智能底盘行业的高景气度，实现业绩的良好增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为6.81、11.95、15.83亿元，对应PE分别为52、30、22倍，维持“买入”评级。 　　风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。