中银证券-广电运通-002152-Q3稳增长，数币与金融信创机遇皆至-221028

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（以下内容从中银证券《Q3稳增长，数币与金融信创机遇皆至》研报附件原文摘录）
　　广电运通(002152) 　　公司发布 2022 年三季报， 前三季度实现营收 47.82 亿元（+11.87%）、 归母净利 6.67 亿元（+10.22%） 、扣非净利 5.96 亿元（+10.51%） 。 公司承接多个银行数币核心系统建设，持续拓宽数币应用和场景建设，有望随数币试点推进实现规模化收入。公司金融信创产品准备充分， 有望伴随昇腾 AI 生态的不断完善加速拓宽市场。 维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　Q3 盈利增速环比提升，研发费用率达历史新高。 Q3 单季营收 16.89 亿元（+9.56%）、归母净利 2.55 亿元（+10.33%）、扣非净利 2.27 亿元（+7.67%），利润增速较 Q2 提升 1.34pct。 前三季度毛利率 40.72%同比基本持平， 前三季度研发费用 4.87 亿元（+36.52%） ，占营收比重同比提升 1.84pct 至 10.18%达历史新高，研发投入持续加大。 前三季度经营性净现金流-5.96 亿元（-124.68%），主要系购买商品及劳务现金支付同比增长较多。 　　承接数币核心系统建设，持续打造数币业务竞争优势。 公司作为央行数币工作组核心成员，已中标多家银行数币核心系统建设，形成了数币场景全链条建设能力。同时，公司积极扩展数币场景，已在数字红包、硬钱包、零售消费、轨道交通、乡村振兴与扶贫、智慧园区等数个场景中落地项目，数币业务覆盖北上广等数十个城市。 此外， 公司先后创立了智能金融研究院、运通数达、创自技术等多个部门开展数币相关研究工作，不断完善数币生态，持续打造数币业务竞争优势。 公司数币业务能力不断深厚，随着数币试点的加速推进，后续项目机会不断，有望快速形成规模化收入，迅速占据市场份额。 　　打造金融信创全栈式解决方案，深度融入昇腾 AI 生态体系。 9 月，公司中标华润银行信创系统建设及设备采购项目，实现信创软硬件一体化入围，联手打造金融信创全栈解决方案。 公司信创设备与系统平台均已通过金融信创生态实验室适配验证，可以安全快速迁移，且已经完成国产化适配，具备迅速规模化应用能力。 2018 年公司与华为达成合作， 2022 年 7 月旗下广电五舟与华为签署“整机伙伴合作协议” ，与华为产业链深度融合，伴随昇腾 AI 生态的完善持续开拓信创市场。 　　估值 　　维持 2022~2024 年净利润为 9.6、 11.0 和 12.5 亿元的预测， EPS 为 0.39、 0.44 和0.50 元， 对应 PE 分别 24、 21 和 18 倍。 公司不断拓宽数币应用场景建设，持续打造竞争优势， 有望伴随试点的加速推进取得规模化收入。 公司持续布局金融信创产品，打造全栈式解决方案，伴随华为生态链持续拓宽市场。 维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　合作产品开发不及预期； 市场竞争加剧。