中银证券-罗莱生活-002293-Q3收入利润波动，期待旺季销售表现-221027

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（以下内容从中银证券《Q3收入利润波动，期待旺季销售表现》研报附件原文摘录）
　　罗莱生活(002293) 　　公司于2022年10月25日发布三季度报告，2022前三季度公司实现收入37.18亿元，同比下降7.01%；归母净利润为3.92亿元，同比下降20.18%。看好公司品牌力不断提升下竞争格局优化，维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　2022Q3受到消费环境影响公司收入利润有所下降，不改公司长期经营向好趋势。2022Q3单季度实现营收13.36亿元，同比下降9.27%；净利润1.69亿元，同比下降19.46%。短期看由于疫情影响线下消费，导致公司收入有所波动，但长期看公司品牌、渠道方面龙头优势仍然不断巩固，未来收入有望恢复稳健增长。品牌方面，公司在持续打造产品矩阵的同时，通过行业地位树立品牌的差异化。营销方面，公司与国内外顶级IP合作，为品牌引流，吸引年轻顾客群，为产品提高竞争力。渠道方面，公司在保持与天猫、京东、唯品会等大型电商平台紧密合作的基础上，持续布局短视频平台与社群营销、品牌小视频等销售渠道。线下在巩固扩大一线、二线市场渠道优势的同时，持续积极向三、四线及以下市场渗透和辐射。 　　控费能力增强、管理费用率改善显著，盈利能力保持平稳。2022Q3单季度销售费用率增加5.16pct至20.93%，公司三季度加大销售宣传投入力度，但终端需求波动反复，零售未完全体现。Q3单季度管理费用率下降2.41pct、研发费用率下降0.37pct显示公司控费能力增强。公司在零售环境波动背景下仍然维持较强的产品竞争力，Q3单季度毛利率下降0.67pct至41.28%，基本保持平稳。公司期末存货周转天数同增40天至187天，主要系公司积极备货双十一，期待公司作为家纺龙头双十一销售表现。 　　看好公司多品牌布局和线上线下双渠道扩张的长期成长性。公司聚焦床品研发，坚持“大家纺，小家居”全品类家居模式，推出不同定位品牌产品。通过多品牌矩阵覆盖不同档次、需求消费者，叠加线下门店持续下沉扩张和线上新零售业务发展，品牌力有望持续提升。 　　估值 　　当前股本下，考虑上半年疫情影响，我们下调2022至2024年EPS至0.73/0.87/0.98元；市盈率分别为14/11/10倍，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　渠道扩张不及预期，疫情后消费复苏恢复不及预期，新品不及预期。