国信证券-东华测试-300354-2022年前三季度收入同比增长35%，受益国产替代需求向上-221021

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（以下内容从国信证券《2022年前三季度收入同比增长35%，受益国产替代需求向上》研报附件原文摘录）
　　东华测试(300354) 　　核心观点 　　2022年前三季度营业收入同比增长34.76%，归母净利润同比增长40.70%。公司2022年前三季度实现营收2.23亿元，同比增长34.76%；归母净利润0.56亿元，同比增长40.70%。单季度来看，2022Q3实现收入0.83亿元，同比增长31.35%；归母净利润0.29亿元，同比增长19.37%。收入业绩稳健增长，主要系国产化需求增加，公司销售订单持续增长所致。公司2022年前三季度毛利率/净利率分别为66.03%/24.96%，同比变动-1.50/+1.05个pct，盈利能力基本稳定。费用端，2022年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率12.54%/16.65%/10.26%/-0.15%，同比变动-3.04/-0.39/-0.86/+0.03个pct，期间费用率整体有所下降。2022年前三季度经营性现金流净额-0.25亿元，同比大幅降低，主要系购买原材料和支付职工薪酬增加所致。 　　贴息、再贷款、减税系列政策推动设备更新改造，加速科学仪器板块国产替代进程。近期国家推出政策为贴息、再贷款、减税三类，时间维度截至22年底，1）贴息：9月7日国务院会议提出对部分领域设备更新改造贷款阶段性中央财政贴息2.5个百分点，期限2年，关键领域涉及：高校、职业院校和实训基地、医院、中小微企业等九大领域。2）9月28日，中国人民银行宣布设立设备更新改造专项再贷款，支持金融机构以不高于3.2%的利率向包括教育、卫生健康等在内的10个领域的设备更新改造提供贷款，期限1年，可展期2次。3）9月22日，高新技术企业期间新购设备等均可税前实行100%加计扣除。政策推动设备更新需求集中释放，国产替代渗透国产加速，科学仪器板块深度受益，东华测试作为国内结构力学测试龙头，将充分受益于这一政策。 　　风险提示：市场竞争加剧；新业务拓展不及预期；盈利能力下滑。 　　投资建议：维持“买入”评级 　　公司是国内结构力学测试龙头，主业结构力学测试系统稳健增长，积极拓展PHM设备故障预测与健康管理系统、电化学工作站业务，打开更大成长空间。我们维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为1.27/1.93/2.84亿元，EPS为0.92/1.40/2.05元，对应PE42/28/19倍，维持“买入”评级。