中银证券-广联达-002410-Q3收入延续增长态势，盈利水平提升-221027

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（以下内容从中银证券《Q3收入延续增长态势，盈利水平提升》研报附件原文摘录）
　　广联达(002410) 　　公司发布2022年三季报，三季度实现营收16.8亿元（+19.7%），归母净利2.4亿元（+27.5%），扣非净利2.4亿元（+33.5%）。公司三季度收入延续前期增长态势，三项主业均有项目突破。同时公司对于费用的管控能力增强，盈利水平提升，维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　收入延续增长态势，三项主业均有突破。公司三季度收入同比增长19.7%，年初至三季度同比增长24.8%。公司造价、施工、设计业务均取得突破：造价方面，公司9月中标中电联“电力工程定额与大数据平台”项目；施工方面，广联达与北京建工集团签署战略合作协议；设计方面，广联达助力北京市施工图数字化监管平台落地。 　　费用管控能力增强，盈利水平提升。公司三季度归母净利、扣非净利同比增长27.5%、33.5%，年初至三季度归母净利、扣非净利分别增长34.3%、34.2%。盈利能力的提升主要是由于公司加强对与费用的管控，三季度销售、管理、研发费用同比增长7.5%、10.1%、3.0%，费用增幅小于收入增幅。 　　数字造价需求有望进一步提升，云转型持续推进。2022年22G新平法推出，同时新清单计价规范有望于今年发布，新政策的推广带来了计算规则等方面的变化，客户的更新需求有望提升。公司对于造价业务继续坚定推进SaaS转型，三季度合同负债25.3亿元，同比增长18.7%。云转型的持续推进将会平滑公司收入的波动，缓冲疫情发生带来的收入不确定性。 　　估值 　　维持2022-2024年净利润为9.9、12.4和16.6亿元，EPS为0.83、1.04和1.39元，对应PE分别为57X、45X和34X。公司收入延续前期增长态势，三项主业均有突破，且费用管控能力与盈利水平均有提升，维持公司买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　疫情影响业务开展；费用管控不及预期；云转型不及预期。