平安证券-【固收周报】市场缺乏主线，利率曲线小幅陡峭化-2022年第39期总第105期--221023

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（以下内容从平安证券《【固收周报】市场缺乏主线，利率曲线小幅陡峭化（2022年第39期总第105期）》研报附件原文摘录）
　　经济基本面 　　生产偏强、需求冷热不均，地产和消费未见明显起色。高炉开工率自7月底以来保持修复，目前已明显好于21年同期且维持景气；但下游需求不及往年旺季，主要因疫情扰动项目开工及原材料发运；水泥因运输受阻维持高库存，螺纹钢则因利润偏薄持续去库存。居民需求端，客运仅为往年同期的20%，居民场景消费仍受限，短期内仅有汽车维持景气；尽管稳增长政策频出，房产销售未见起色，30大中城市地产成交环比下行17%，仅为往年同期的18%。价格方面，南华工业品指数下行3%；10月以来猪价涨幅较大，其他农产品价格也多数上涨，国家抛储平抑价格压力。 　　资金面&市场 　　资金价格边际抬升，收益率曲线小幅陡峭化。本周降准未至，MLF等量续作，LPR报价不变。周五资金价格边际上行，全周R001上行12.44BP至1.35%（周五上行9BP），R007上行6.32BP至1.68%（周五上行5BP），分别较7-9月资金中枢上行8BP和5BP；1YNCD发行利率上行4BP，较8月低点抬升18BP。专项债融资虽在本周发力，但结合其他政府债、存单净融资规模，资金需求总体不强，资金价格抬升或主要受税期影响。美联储部分官员释放偏鸽信号，但11月加息预期仍保持在75BP，海外流动性偏紧。本周经济数据推迟发布，资金价格除周五外保持平稳，市场缺乏主线，收益率曲线小幅陡峭化，1Y、10Y国债分别收于1.77%、2.73%。 　　利率策略 　　短期关注资金价格和基本面数据。（1）临近税期及月末，资金面短期内有向上的压力，往年10月税期推升资金价格约10-20BP。（2）下周经济数据可能陆续发布，市场预期数据改善，叠加专项债放量、资金价格边际抬升，债市短期可能面临一定调整压力。（3）短期内预计美联储仍将维持鹰派加息，海外流动性难言宽松。展望11月，我们预计基建托底力量趋缓，地产和消费起色不大，票据利率下行或已经预示信贷需求难以持续改善，11月美联储加息后进入一个半月左右的喘息期，或迎来货币政策操作窗口，等待共振带来的机会。