国盛证券-索菲亚-002572-大股东全额认购定增，经营显韧性-221025

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（以下内容从国盛证券《大股东全额认购定增，经营显韧性》研报附件原文摘录）
　　索菲亚(002572) 　　事件： 公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过 6.91 亿元，股票数量不超过 5400 万股，占发行前总股本的 5.92%，由公司控股股东江淦钧先生、实控人柯建生先生共同通过现金全额认购，发行价格为 12.8 元/股（当日收盘价的 93.29%），两者共计控股比例由 39.91%增至 43.27%。此次非公开发行资金将用于补充流动资金及偿还银行贷款，优化公司运营质量，大股东全额认购定制彰显公司长期发展信心。 　　经营显韧性，客单值提升明确。 单 Q2 实现收入 27.83 亿元（同比+9.6%），归母净利润 2.97 亿元（同比-9.3%）， 我们预计 Q3 收入在疫情下增长势头保持稳健，盈利下滑有望收窄，预计收入+8%，利润-5%。从 2022H1 客单价表现来看，索菲亚、司米、米兰纳、华鹤品牌工厂端客单价分别为 1.75万元（同比+29%）、 1.36 万元、 1.24 万元、 0.88 万元。 　　零售改革提效，整装高增。 2022H1 实现零售收入 40.11 亿元（同比+13.0%），单 Q2 收入 23.51 亿元（同比+8.8%），其中 2022H1 索菲亚零售收入 32.92亿元（同比+10.0%） 。 2022H1 实现整装收入 3.61 亿元（同比+167.4%），单 Q2 为 2.34 亿元（同比+146.3%），公司推出渠道专供产品，直营联手头部装企，并鼓励经销商合作当地小型装企、设计工作室等，预计未来延续高增。 　　投资评级： 公司坚持“多品牌、全品类、全渠道”战略，客单值提升明确，零售显韧性、整装增长势头靓丽，疫情影响下业绩韧性强。我们预计2022-2024 年归母净利润分别为 12.5、 14.6、 16.8 亿元，对应 PE 为 10.1X、8.6X、 7.4X，维持“买入”评级。 　　风险提示： 地产数据回暖不及预期，竞争压力加剧