浙商证券-国防装备行业周报-2022年10月第3周-：二十大再提加快世界一流军队建设；国防“内生+外延”双驱动-221022

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（以下内容从浙商证券《国防装备行业周报（2022年10月第3周）：二十大再提加快世界一流军队建设；国防“内生+外延”双驱动》研报附件原文摘录）
　　【核心组合】中航西飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中航高科、西部超导、中国船舶 　　【重点股池】洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、中国海防 　　【上周报告】【中国船舶】深度：全球造船龙头，乘行业大周期“扬帆起航”；【中兵红箭】“超硬材料研发中心建设项目”竣工验收，公司持续高质量发展；【中兵红箭】三季报业绩增45%；期待培育钻石/金刚石/特种装备“三箭齐飞”；【内蒙一机】三季报业绩稳健增长符合预期，陆装龙头内需外贸双驱动 　　【本周观点】（1）党的二十大指出，如期实现建军百年目标，加快世界一流军队建设，符合全面建设社会主义现代化国家的战略要求。除延续十九大强调的“现代化建设”、“备战”，二十大首提“打造强大战略威慑力量体系”，“增加新域新质作战力量比重”，未来五年高精尖领域的新式武器装备有望加速列装。（2）年初以来军工“内生+外延，内需+外贸，军品+民品”逻辑持续加强，2021年报及2022中报持续验证行业高景气：81家公司2021年营收/净利润分别增长16%/31%，2022上半年分别增长16%/19%。（3）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。年初至今申万国防指数累计下跌21%，当前整体PE-TTM为55倍，处于过去十年历史的14%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。 　　【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长。（1）“百年变局”下，国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。 　　建议加配国防军工，看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。 　　1)主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机。 　　2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。 　　3)导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。 　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）重要产品交付不及预期。