中银证券-苏州银行-002966-收入增长提速、资产质量优势持续凸显-221024

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（以下内容从中银证券《收入增长提速、资产质量优势持续凸显》研报附件原文摘录）
　　苏州银行(002966) 　　苏州银行3季报表现优异，归母净利同比增长25.9%，盈利增速高位持续，3季度收入增长提速；息收入提速带动营业收入提速，净息差环比持续提升；资产质量持续改善，拨备高位提升。公司区位优势显著，资产质量优势突出，估值偏低，行业修复波段中，公司表现值得关注，纳入组合，维持增持评级。 　　支撑评级的要点 　　3季度盈利增长高位持续，营收增长提速，拨备计提略增 　　3季度单季净利同比增长27.4%，较上季度高位略降1.5个百分点。3季度营业收入增长提速，主要源于息收入提速带动营业收入提速；拨备计提由上半年同比下降转为略有增加，使得在收入增长提速条件下，盈利增速平稳未提升。前三季度盈利增长看，拨备反哺和规模仍是主要贡献。 　　3季度息收入同比提速，息差季度环比继续改善 　　3季度单季净利息收入同比增长15.9%，较2季度提升6.7个百分点，同比增长主要来自存贷款规模增长提速。前三季度净息差1.85%，较中期提升3bp，3季度净息差环比上季持续改善。 　　资产质量优势持续凸显，拨备覆盖率继续提升 　　不良率0.88%，环比上季度下降2bp，关注贷款占比较中期持平；值得关注的是，正常贷款迁徙率（母公司口径）0.44%，去年和中期低位继续下降，其他迁徙数据亦改善，3季度母公司口径资产质量大幅改善。拨备覆盖率532.5%，较上季上升27.6个百分点。资产质量优势突出，前三季度拨备少提贡献盈利，减值损失同比下降15.2%，3季度单季度减值同比多提2.0%。拨贷比4.69%，较上季上升0.13个百分点。 　　ROE提升，核心一级资本同比下降 　　盈利高增长带动ROE同比提升1.59个百分点，至12.21%。核心一级资本9.77%，同比降0.65个百分点，加权风险资产增速略缓，同比增长16.5%。 　　估值 　　基于公司盈利增速持续高位，核心指标持续改善，我们调整公司2022/2023年EPS预测为1.05/1.26元，目前股价对应2022/2023年PB为0.74x/0.65x，维持增持评级。 　　评级面临的主要风险 　　经济下行导致资产质量恶化超预期；金融监管超预期。