西部证券-汤臣倍健-300146-2021年半年度业绩预告点评：疫情影响消退，经营环境好转助力21H1-210702

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核心结论摘要内容事件：6月30日，汤臣倍健发布2021年半年度业绩预告，2021H1公司归母净利润12.50亿元-14.43亿元，同比增长30%-50%。

增速符合预期。

疫情影响消退，经营环境好转助力20H1。

2021H1公司预计实现归母净利润12.50亿元-14.43亿元，同比增长30%-50%，合Q2单季度实现归母净利润4.34亿元-6.26亿元，同比增长1.60%-46.62%。

总体看，2021年以来疫情逐步缓解，公司经营环境同比明显好转，市场及销售活动正常开展，各项经营计划得以顺利推进，预计收入端同比将保持较快增长。

利润端，20H1公司净利润同比实现快速增长。

21Q2疫情影响消退，线下各类活动的开展力度预计同比大幅提升，预计销售端投入的上升将一定程度影响21Q2净利润增速。

此外麦优并表也为公司业绩表现带来明显的正向影响。

21H1公司非经营性损益大幅上升。

公司2020年半年度非经常性损益金额为-3,744.48万元，预计2021年半年度非经常性损益对净利润的影响金额为11,000万元至14,000万元之间，主要系报告期内公司收到的政府补助、持有的金融资产本报告期公允价值变动损益及投资收益等。

公司21H1实现扣非归母净利润11.10亿元-13.33亿元，同比增长11.12%-33.37%，合Q2单季度实现扣非归母净利润3.47亿元-5.70亿元，同比下降26.70%-增长20.24%。

因非经常性损益的较好表现，扣非归母净利润增速低于归母净利润增速。

投资建议与盈利预测。

预计公司21-23年营业收入分别为79.60/99.22/121.61亿元，归母净利润分别为19.54/23.33/28.39亿，EPS分别为1.15/1.37/1.67,维持“买入”评级。

风险提示：监管政策收紧风险，食品安全风险，产品销售不达预期。