西南证券-天齐锂业-002466-强现实弱预期，锂价强势增强业绩确定性-221020

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（以下内容从西南证券《强现实弱预期，锂价强势增强业绩确定性》研报附件原文摘录）
　　天齐锂业(002466) 　　投资要点 　　事件： 公司发布 2022 年 Q3 业绩预告： 2022Q3 归母净利 50-65 亿元，环比-28%--7%，扣非净利 49.8-64.8 亿元，环比-22.75%-+0.51%。 　　宏观层面：2022 年 7-8 月，我国持续高温天气导致大范围电力紧张，四川地区锂盐产量受到影响。 　　行业层面： 锂盐需求增速远超供给增速- 偏紧依旧。 产量： 据工信部和海关总署，我国 2022 年上半年电池级碳酸锂、氢氧化锂产量、碳酸锂进口量分别达 16.8 、11.0 、7.1 万吨，2022 年 7-8 月分别达 6.1 、3.4 、2.1 万吨，7-8 月月均环比上半年月均分别为+8.9%、-7.3 %、-13.3%。需求：据工信部和乘联会，2022 年7-8 月，我国锂电总产量超过 145GWH ，新能源乘用车零售量 101.5 万辆，月均环比 2022 年上半年月均+35.59%，渗透率达 26%左右。库存：碳酸锂以包销为主，整体厂库和贸易环节库存较低，市场散单较少。 　　公司层面： 锂盐持续涨价- 业绩释放确定性较强。价：2022Q3 电碳均价 48.2 万元/ 吨，环比+3%。 量： 2022 年预测公司锂盐产销 5 万吨 LCE， Q3 预计销量 1.25万吨，格林布什锂精矿全年外销 29 万吨，Q3 外销约 7 万吨。成本和利润：Q3成本端无明显变化，预计锂盐单吨净利 29 万元/ 吨，锂精矿单吨净利 3 万元/ 吨，Q3 净利预计 57.25 亿元。 财务指标： 2022Q3 公司参股公司 SES 股权被动稀释和重要联营公司 SQM 投资收益产生的非经常性损益基本为 0。 　　远期极具成长性- 高自供比例尽显优势。业绩：公司锂矿资源自给率达 100%，未来随着四川安居 2万吨碳酸锂、澳洲奎纳纳一期和二期共 2.4万吨氢氧化锂（权益产能）、铜梁 2000 吨金属锂产能逐步投产，预计 2022/2023/2024/2025 年公司锂盐权益产能分别为 5.9/6.6/8.6/10.8 万吨 LCE，成长性显著。 　　展望 2022Q4 ：2022 年 10 月碳酸锂价格于 50 万元/ 吨价格运行，预计 Q4 碳酸锂均价环比仍将上行，Q4 业绩释放确定性较强。 　　盈利预 测与投资建议。 预计 2022/2023/2024 年公司 归母净利分别为196.7/208.3 /224.7 亿元，对应 PE 分别为 8/8/7 倍，我们给予公司 2023 年 10倍 PE，对应目标价 126.90 元，维持“买入”评级。 　　风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。