国盛证券-环保工程及服务行业：碳交易启动在即，关注环保投资机会-210704

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2021上半年侨银、盈峰、人和稳坐环卫企业三甲；碳交易系统上线时间推迟。

（1）据环卫科技网统计，2021年1月-6月共开标91个亿级环卫项目，中标金额合计407.64亿，总中标金额环比下降10.84%。

2021H大单较少、服务期较短，是项目中标数量增多，但总中标金额环比不敌去年下半年的重要原因。

而斩获年化金额TOP10榜单项目的企业中，近一半是地方国企，总中标金额前三甲分别是侨银股份、盈峰环境、人和环境。

侨银稳居第一，并成功开疆辟土，首次落子陕西、福建、内蒙古、山东、四川5地。

（2）近期国内银行业首个“碳中和”行动方案发布、深圳碳排放强度超标将纳入行业准入负面清单等，原定于今年6月底碳排放交易市场推迟上线，具体时间待定，据财联社，由生态环境部组织起草的《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》目前已下发至地方发改委、金融监管等部门进行第二轮意见征求。

全国碳排放权交易系统上线已进入“倒计时”，中国碳减排压力大，我们预期碳配额将逐步收紧，有望刺激CCER项目增多、价格提升。

“碳排放”整体面临较为全面的环保需求，推荐关注①迎政策+成本拐点，渗透率加速提升的环卫电动化领域，建议关注环卫装备、服务双轮驱动的【盈峰环境】；②景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块，建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】，和拥有焚烧核心设备产销能力、ROE突出的【伟明环保】；③以及节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。

融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。

2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。

2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至12/31共2324亿，2021年截至6月25日共802亿元；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至6月25日提升至7.6%。

十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。

过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

行业新闻：1）发改委下达75亿预算,用于污染治理重点项目建设；2）《吉林省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（2021―2030年）》环评信息公示；3）《福建省农村生活污水提升治理五年行动计划(2021-2025年)》。

板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。

本周上证综指跌幅为2.5%、创业板指跌幅为0.4%，环保板块（申万）跌幅为3.5%，跑输上证指数1.1%，跑输创业板3.1%；公用事业跌幅为3.5%，跑输上证指数1.0%，跑输创业板3.1%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。