国信证券-食品饮料行业周专题-2022年第41周-：基本面弱复苏趋势延续，持续关注业绩确定性强和疫情改善弹性大两主线-221018

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（以下内容从国信证券《食品饮料行业周专题（2022年第41周）：基本面弱复苏趋势延续，持续关注业绩确定性强和疫情改善弹性大两主线》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　白酒：三季报业绩及国庆动销表现平稳，各酒企回补幅度受区域疫情影响有所分化。本周白酒公司陆续披露三季报预告，已披露公司基本表现平稳，在疫情影响的背景下，头部企业均实现极强的报表韧性，而从国庆动销情况来看，白酒动销相比去年虽较为平淡但仍有亮点，整体看宴席消费环比有明显回补，但受不同区域疫情影响程度不同回补力度分化。①分区域看：安徽、江苏、浙江市场动销表现较好，其余省份动销同比略有下滑。②分公司看：高端酒茅五泸需求较为稳健，汾酒全国化成长势能仍在释放，但其他次高端酒受疫情影响更明显，古井和洋河等地产酒受益。我们认为，在疫情逐步缓解和管控政策逐步放松的预期下，企业整体基本面环比改善趋势仍在继续。 　　头部上市酒企今年完成全年任务压力不大，消费者当下更加看重品牌，同时疫情背景下， 龙头集中度加速提升， 建议后续关注动销回暖和库存去化进程。大众品：添加剂风波对调味品板块影响有限，需求复苏及成本下行助力企业释放利润弹性。①调味品：三季度在低基数背景下业绩有望实现快速增长，对于近期海天味业的“添加剂”风波，我们认为该事件或仅对短期C 端销售略有影响，公司长期竞争优势仍在，随着居民健康意识的提升，零添加产品有望获益。②啤酒：板块在三季度低基数下实现销量同比增长，成本压力回落叠加提价传导顺利及啤酒高端化趋势仍存，龙头公司利润有望实现快速修复增长。③乳制品：乳制品在中秋国庆消费旺季中整体动销趋势边际向好，经营韧性强，建议关注乳制品龙头估值修复。④速冻食品：疫后餐饮端逐渐恢复，叠加成本压力有所缓解，板块三季度业绩有望改善。⑤休闲食品：三季度渠道拓展支撑营收稳增长，但高基数下预计利润端增速多慢于营收端。 　　投资建议：展望Q4，我们认为疫后需求复苏仍是主线，建议重点关注Q3业绩稳定性强及Q4 业绩弹性较大的标的。个股推荐方面，①白酒板块，贵州茅台、泸州老窖依然是确定性强的优质底仓配置标的，同时关注疫情改善后次高端和区域酒弹性投资机会，推荐山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业。②大众品板块，建议重点关注受益于需求回暖、成本下行、提价落地的改善型标的，如青岛啤酒、重庆啤酒、千味央厨；以及处于高增长细分赛道中的成长型标的，如盐津铺子、甘源食品、妙可蓝多、立高食品等。 　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济增速放缓风险，需求不及预期风险等。