国信证券-璞泰来-603659-2022年三季报业绩点评：各项业务稳步增长，盈利水平保持良好-221016

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（以下内容从国信证券《2022年三季报业绩点评：各项业务稳步增长，盈利水平保持良好》研报附件原文摘录）
　　璞泰来(603659) 　　核心观点 　　2022 年三季报公司盈利22.73亿元， 同比增长84.68%。 2022 年前三季度公司实现营收 114.14 亿，同增 81.31%；实现归母净利润 22.73 亿，同增84.68%，毛利率 36.38%，净利率 21.45%；对应 2022Q3 营收 45.19 亿，环增 20.04%，归母净利润 8.77 亿，环增 15.59%，Q3 毛利率 34.75%，环比下降 1.64pct，净利率 20.69%，环比下降 1.23pct。 　　各项业务稳步增长，盈利水平保持良好。1）负极方面：估计Q3负极材料出货量3.8万吨， 含石墨化单吨净利1.15-1.2万元， 整体贡献利润4.37-4.56亿元；2）涂覆膜方面：估计Q3 出货量11 亿平，均价0.91 元/平，单平净利约0.2元， 整体贡献利润2.2亿元。 3） 设备方面： 估计Q3实现营收约5.5亿元，贡献业绩0.55亿元。4）PVDF方面：估计贡献0.6-0.7亿元利润。 　　产能推进有序，彰显龙头地位。1）负极方面：预计公司四川负极一体化一期10万吨项目将于2022年底投产，预计公司负极年底产能将达到25万吨，全年负极出货量约14万吨。2）涂覆膜方面：预计公司四川隔膜涂覆一体化一期项目将于2022年底投产，预计公司全年出货将达到40亿平，同时公司年底基膜产能将达到5 亿平并将于明年实现出货。3）设备方面：在手大额订单逐步消化，预计全年营收超过20亿元，贡献利润近2 亿元。4）其他业务方面：公司布局广泛，业务多点开花，铝塑膜，PVDF，PAA等新业务产能稳步推进，为公司稳步贡献业绩。 　　风险提示：下游需求不及预期；投产进度不及预期；原料价格上涨超预期。 　　投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。公司多项业务迎来产能释放周期，基于公司负极材料、涂覆膜业务一体化布局来带深厚的盈利优势，且锂电设备产品迎来订单释放，PVDF、PAA等新业务出货增厚利润，我们上调原 有 盈 利 预 测 ， 预 计 2022-2024 年 实 现 归 母 净 利 润 分 别 为31.50/42.39/56.95亿元（原预测2022/2023/2024年为30.53/42.39/56.95亿元） ， 同比增速分别为80.1%/34.6%/34.3%， 摊薄EPS分别为2.27/3.05/4.1元，当前股价对应PE分别为27.5/20.4/15.2倍，维持“增持”评级。