中银证券-银行9月金融数据点评：多种政策工具共同发力，助力融资需求修复-221012

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（以下内容从中银证券《银行9月金融数据点评：多种政策工具共同发力，助力融资需求修复》研报附件原文摘录）
　　在政策性金融工具、设备类再贷款等结构性货币政策工具等多种政策工具积极发力下，9月社融、信贷延续8月趋势，呈现持续修复态势，且改善幅度进一步扩大，量的变化和结构均较8月进一步改善。预计四季度设备类再贷款等结构性金融工具发力，稳地产大行融资落地，以及这些投资拉动效应逐步显现，社融和信贷需求将持续修复。 　　重申重视银行股修复机会。本轮多种政策工具和举措共同发力，差异于前期宽信用更关注金融机构信贷投放量，本轮政策融资项目多有具体指向，多部门协作提供项目，项目落地和拉动效应更确定，更有利于融资需求改善。稳增长、稳地产政策目标明确，政策举措力度强化，政策成效逐步显现，经济、房地产持续修复可期，支持银行股预期修正和股价修复。持续推荐优质区域银行，推荐江苏银行、成都银行、杭州银行、南京银行、常熟银行等优质区域银行，股份制首推招商银行，关注低估值品种价值。 　　多种政策工具共同作用，信贷需求继续改善 　　9月人民币贷款2.47万亿元，同比多增8108亿元，同比增长11.2%，增速提升0.3个百分点。第一，测算对公中长期贷款新增1.35万亿元，同比多增6540亿元，延续8月改善趋势，幅度更大，反映政策性金融工具、设备类再贷款、PSL等政策工具积极落地，带动基建和设备类等投资需求边际提升。第二，企业短期贷款增长6567亿元，同比多增4741亿元，虽然有季末月短贷放量的因素，但9月的短贷增量达到历史同期新高，预计前期投资有所带动、普惠等结构性货币政策工具亦持续支撑。第三，票据贴现减少827亿元，2021年3月以来，首次负增。而未贴现银行承兑汇票新增134亿元，开票动力亦趋缓。一方面监管或限制票据冲量，另一方面政策也提供了信贷可投项目，需求和政策共同影响，票据负增。第四，居民端延续8月改善趋势，住户贷款增加6593亿元，居民短期3038亿元，居民中长期3456亿元，环比增量8月有所提升。 　　政策撬动信贷需求，带动信贷、社融增速回升 　　9月，社融同比增长10.6%，较上月增加0.1个百分点，9月增量达到3.53万亿元，创历史同期新高，同比多增6245亿元，多增主要源自投向实体的人民币贷款增加。9月投向实体的人民币贷款2.57万亿元，同比多增7964亿元。政策性开发性金融工具、设备更新再贷款结构性政策工具大量投放，对信贷需求形成了有力支撑，具体参见我们8月金融数据点评和设备更新再贷款点评。此外，表外延续前期修复趋势，表外委托贷款和信托贷款持续修复，委托贷款新增1507亿元，信托贷款下降192亿元，同比分别多增1529亿元和1902亿元，委托贷款延续可能仍与政策性金融工具投放有关。 　　M2略降，财政投放略缓，银行体系存款持续改善 　　M2同比增长12.1%，较上月略降0.1个百分点，M1同比增长6.4%，比上月低0.3个百分点，M2-M1增速差收窄。人民币存款新增2.63亿元，同比多增3030亿元。其中，测算财政存款减少4800亿元，同比多增231亿元，财政投放略缓；测算银行体系存款增加3.1万亿元，同比多增2761亿元。银行体系存款中，居民存款和企业存款同比多增，非银机构存款继续下降。测算9月居民和企业新增2.6万亿元和2.4万亿元，同比多增3232亿元和2457亿元，非银机构存款减少2805亿元，同比多减2136亿元。 　　风险提示：经济大幅下行，房地产风险全面爆发。