东证期货-甲醇季度报告：强成本与弱供需并存，甲醇价格上下两难-221011

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（以下内容从东证期货《甲醇季度报告：强成本与弱供需并存，甲醇价格上下两难》研报附件原文摘录）
　　煤炭产量遇瓶颈，甲醇存量装置的供应弹性或难以完全释放 　　目前煤炭新增产能更依赖于新建矿井，兑现到产量的增长仍需要时间。随着冬季的来临，国内电力系统对煤炭依赖度将不断提高，四季度煤炭价格预计仍将偏强。在此之下，煤制甲醇的利润也难以明显修复，存量装置供应的恢复或将持续受到压制。 　　四季度国内投产集中，内地供应压力激增 　　四季度中国有超过500万吨/年的甲醇产能有待投放，大多集中在10月份，新装置的开车时间以及后续运行情况将给四季度国内甲醇供应带来较大的不确定性。若均能在10月按计划开车并稳定运行，内地甲醇转弱的趋势将难以避免。 　　四季度甲醇进口量存在提升的空间 　　海运运力紧张的情况已得到缓解，但伊朗仍有较高的供应弹性未释放，若伊朗在冬季限气前全面开足马力生产，中国甲醇进口量仍存在提升的空间。 　　需求端利润下滑，负反馈或再度开启 　　目前烯烃工厂的利润再度向历史低点下滑，需求端的负反馈或再度开启；中长期来看，高煤价和不佳的宏观环境难以在四季度逆转，甲醇下游的利润和需求难有乐观的预期。 　　投资建议 　　主产区疫情下可流通货源的紧张以及二十大前煤矿安监措施的趋严对供应和成本的影响颇为刚性，甲醇短期内难有较大的跌幅。但随着旺季的逐渐消散，低利润下的MTO负反馈或将逐渐开启，叠加新装置带来的供应压力，甲醇价格重心或将逐渐下移。 　　长期来看，伊朗仍有较高的供应弹性未释放，国内新装置投产后供应的压力也将进一步增大；而需求端负反馈或将反复的发生。在成本端强势情况下，供强需弱带来的不一定是绝对价格的下滑，而是上下游利润的进一步压缩。因此，甲醇单边价格将呈宽幅震荡格局，PP-3*MA价差在长期也偏向于逢高做缩。 　　风险提示 　　政策端的超预期的变化，能源价格的大幅波动，海外装置开工的大幅下滑。