华宝证券-量化视点2022年第13期：如何将价值成长风格轮动用于指数化投资？-220926

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（以下内容从华宝证券《量化视点2022年第13期：如何将价值成长风格轮动用于指数化投资？》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　风格投资是中观策略中的一种常用策略，尤其是在当下风格切换的行情中，风格择时的意义远大于资产择时。我们曾在《价值与成长的风格轮动，该监测什么指数？——量化视点2022年第2期》中给出我们的风格择时策略。本报告想探究的是这个模型是否具有普适性，能否将样本迁移到更多的指数上也依然有效。市场上现存的指数种类繁多，部分指数或跟踪其的指数基金之间相关性较强，其成分股重叠的比例过高，不利于同时作为回测标的。鉴于此，本报告分析了如何挑选有代表性的指数，并将挑选出的相互之间相关性较小的代表性指数作为样本验证我们的价值成长风格轮动模型。 　　报告的第一部分，我们通过层次聚类的方法将指数划分成了各类之间相似性较小，类之间相似性较大的结果。第二部分，我们将挑选出的代表性指数作为样本对价值成长风格模型做了检验，结果验证了基于价值成长风格模型的指数轮动组合绩效显著优于基准组合。后续本系列将继续挖掘基于中观风格策略的指数轮动模型，包括大中小盘等风格策略。 　　风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。