中信建投期货-粮油期货投资早报-220922

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　　1、豆粕
　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4080。
　　现货方面，1）据Mysteel调研，9月21日，全国主要油厂豆粕成交28.59万吨，较上一交易日增加0.86万吨，其中现货成交16.19万吨，远月基差成交12.4万吨。2）根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查，第37周（9月10日至9月16日）111家油厂大豆实际压榨量为180.54万吨，开机率为62.75%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至9月16日，全国主要油厂大豆库存463.26万吨，较上周减少1.73万吨，减幅0.37%；豆粕库存47.49万吨，较上周减少3.67万吨，减幅7.17%。
　　消息面上：1）根据AgRural的数据，截至上周尾段，巴西2022/23年度大豆种植率为0.1%。与去年大致相同。上周，巴西农民获准开始种植2022/23年度大豆，巴西南部种植了几公顷。巴西中部的农民上周五开始种植大豆，马托格罗索、南马托格罗索州和圣保罗州或已在灌溉农田中种植少量大豆。2）据阿根廷农业部，在一系列旨在激励出口的措施之下，上周阿根廷农民继续出售库存大豆，已售出2021/2022年度大豆的61.8%。3）分析师平均预估，截至9月15日当周，美豆2022/23年度出口销售料净增50-100万吨。
　　观点总结：受未来一个月到港不足的预期影响，豆粕现货再创新高。黑海局势扰动农产品，此前跌回年初水平的小麦再度大幅收涨带动美盘农产品大涨。超预期的因素同步出现在种植面积和单产两端，且双双利好，美豆新季产量预期从45.31亿蒲下降至43.78亿蒲，即便同步下调压榨和出口，期末库存预估进一步走低至2亿蒲附近，未来重点关注进口升贴水的更新。叠加当前国内进口大豆到港不足的现实，豆粕高基差有望延续，11-1正套再度收涨，11月底或迎来大量到港抑制基差但10月到港或仅有550万吨甚至以下。