国融证券-宏观研究月报：8月经济维持弱复苏，后续仍需政策持续发力-220921

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　　投资要点
　　本文主要从8月经济数据中归纳出以下几点：
　　一是在政策持续发力下，基建资金及项目到位，增速再次高位上行，后续将持续托底经济，高增长仍可期；
　　二是制造业在高技术投资及出口相关行业支撑下仍维持韧性，但也要注意后续出口回落将对制造业投资形成拖累；
　　三是目前疫情逐步控制，其对社零的影响逐步减弱，同时汽车持续发力支撑消费，后续对消费应保持乐观；
　　四是地产投资继续探底，但固定资产投资增速不降反升，表明基建及制造业对经济的贡献逐步加大，经济对地产依赖减少。
　　风险提示：
　　1.国内疫情和防疫形势超预期；
　　2.地产景气修复持续低于预期；
　　3.美国经济下行超预期；
　　4.中美博弈超预期；
　　5.俄乌局势超预期。